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滴滴、小米、蚂蚁金服首尝供应链金融ABS,三大独角兽未来将如何发展?
发布时间:2018-03-20     

万联导读:小米、蚂蚁金服、滴滴,3家作为新经济代表的互联网公司的供应链金融ABS(资产支持证券)本月均获批发行。3月2日,小米公司供应链金融ABS100亿元储架发行获批,3月16日,德邦蚂蚁供应链金融应收账款ABS20亿元发行获批,3月19日,滴滴新型供应链金融ABS取得上海证券交易所无异议函,获批储架发行额度为100亿元,首期拟发行规模3亿元。小米、蚂蚁金服和滴滴,已成为中国前三的未上市独角兽。


 

   

所谓资产支持证券(Asset-Backed Security,简称ABS),是一种债券性质的金融工具,其向投资者支付的本息来自于基础资产池产生的现金流或剩余权益。与股票和一般债券不同,资产支持证券不是对某一经营实体的利益要求权,而是对基础资产池所产生的现金流和剩余权益的要求权,是一种以资产信用为支持的证券。


 

而供应链金融资产支持证券,就是以核心企业上下游交易为基础,以为来可以带来的现金流收益为保证,通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

 

数据显示,自2014年开始,受政策鼓励的影响,资产证券化产品尤其交易所企业ABS业务呈现爆发式增长,基础资产类型日益丰富。前两年,互联网供应链ABS基础资产以小额贷款为主,但现在保理已逐渐成为主力类型,它的好处在于可以实现供应链条上的双赢,助力上游中小企业融资。


   

保理融资债权作为一种新型债权类基础资产,其相对于普通应收账款而言,由于其债务人资质相对较高,债权规模较大,以及含有追索权的特定属性,使其逐渐成为各类券商在开展资产证券化业务中的竞相追逐的目标资产之一。

 

截至2017年6月30日,证券化市场中保理ABS共发行26单,规模总计178.89亿元,仅占ABS市场总发行规模的2.07%。自2015年5月市场发行首单保理ABS(云信-江铜保理第一期资产支持信托计划)以来,市场呈现快速增长的态势,2016年市场共发行10单保理资产证券化产品,总发行规模为85.04亿元,而仅2017年上半年保理ABS的发行规模就已接近2016年全年规模,高达80.45亿元,2017年发行的供应链金融保理ABS产品中,应用反向保理模式的有18单,共计融资218.14亿元,占保理ABS总发行额近半。保理ABS业务具有较大的发展空间。 

供应链金融ABS
 

1

小米

   

3月2日,小米公司供应链金融资产支持证券100亿元储架发行取得上海证券交易所无异议函,成为国内首单支持新经济企业供应链金融的资产支持证券。

 

有关人士表示,对于新经济企业来说,股权融资、信用融资以及资产融资都有着不可忽视的重要的意义。相比于传统的信用融资,资产证券化更依赖于资产的质量和企业自身造血能力,与新经济企业有着较强的契合性。与传统的第三方保理不同,此次原始权益人为重庆小米商业保理有限公司,首期拟发行规模5亿,预计将于5月份开启簿记,中信证券担任计划管理人。

 

值得注意的是,此前供应链金融ABS主要是基于保理公司向房企上游供应商取得的应收账款债权,而小米在此次百亿供应链金融ABS获批,成为了非房类和新经济企业中规模最大的发行人。

 

相关人士介绍到,此次发行的百亿ABS采取的是反向保理的模式。即以核心企业应付账款组合为基础资产发行ABS,也就是在以供应商为核心的应收账款资产证券化基础上展开的、围绕核心企业信用反向衍生的供应链金融资产证券化业务创新模式。

 

但与此前市场的主要模式不同的是,此次发行ABS的原始权益人并非第三方保理,而是小米科技旗下的重庆小米商业保理有限公司,在新经济企业获得政策支持的外部环境下,具备较强的还本付息能力。

 

相关人士介绍说,供应链金融ABS有助于为上游企业开辟新的融资渠道,降低对传统银行的信贷依赖,并加快资金回笼,对中小企业盘活应收账款资产、解决中小企业融资与服务实体经济有重要意义。

 

事实上,2017年以来,有关部门关于供应链金融的顶层设计文件逐渐完善,供应链金融资产证券化迎来重要的发展机遇期。

 

2017年3月,央行、工信部、银监会、证监会、保监会联合印发《关于金融支持制造强国建设的指导意见》,指出金融部门应着力加强对制造业科技创新和技术改造升级的金融支持,积极拓宽技术密集型和中小型制造业企业的多元化融资渠道。同年10月,国务院办公厅发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》,意见明确提出积极稳妥发展供应链金融的重要任务。

 

有关人士认为,未来金融进一步支持实体经济尤其是新经济将是未来金融的发展方向,在顶层设计逐步完善的背景下,供应链金融ABS市场扩容将是大势所趋。

 

2

蚂蚁金服

   

3月16日,蚂蚁金服旗下全资子公司商融(上海)商业保理有限公司(以下简称商融保理)发起的德邦蚂蚁供应链金融应收账款资产支持证券20亿元发行取得上海证券交易所无异议函,成为全国首单互联网电商供应链资产支持证券,是互联网科技、供应链与资产证券化有效结合,服务中小微企业的有益尝试。

 

本次项目是商融保理依托金融科技、大数据风控体系,对天猫商城和阿里生态中入驻的商户进行筛选和授信,并通过受让上游供应商对合格商户的应收账款进行资产证券化,为商户和上游供应商融资。

 

通过供应链与互联网、物联网的深度融合,高效率、低风险地解决了上下游中小企业的融资问题。此外,由于入驻商户数量较多,该项目债务人较为分散,不依赖单一核心企业信用,更体现了资产证券化业务“资产先行、风险分散”的特点。据了解,截至2018年2月底,天猫商城和阿里生态中开展保理业务的商户已超过250家,上游中小供应商数量更是接近1500家,单笔业务金额多在0-50万元之间,最高不超过500万元。项目发行完成后,将为上述中小微企业提供高效便捷的融资渠道,不仅有效解决了中小微企业的融资难问题,也进一步促进供应链生态的良性协同。

 

此单项目的成功推出是上交所在证监会的统一领导下,着力培育壮大新动能,推动互联网供应链金融服务中小微企业的重要举措,为互联网科技服务实体经济、解决中小微企业融资难题迈出了坚实的一步。下一步,上交所将继续贯彻落实党中央、国务院指导精神,按照证监会统一部署,推动供应链金融,助力新技术、新产业、新业态、新模式的发展壮大,多角度、多领域、多方式服务实体经济发展。

 

3

滴滴

  

3月19日,滴滴新型供应链金融资产支持证券(ABS)取得上海证券交易所无异议函,获批储架发行额度为100亿元,该项目为全国交通出行领域新型供应链首单ABS,首期拟发行规模3亿元。

 

本次ABS融资依托于滴滴出行生态内相关业务板块,以业务链条中的合作伙伴汽车租赁公司向司机出租车辆所产生的租赁债权为基础资产,滴滴担任合作伙伴的代理原始权益人,负责协调租赁公司,统一面向资本市场进行证券化融资。募集资金将用于合作伙伴购置新车,进而扩大滴滴平台的运力,带动交通出行生态链企业发展。

 

作为一站式综合出行平台,滴滴联接了超2100万司机和车主、4.5亿乘客、汽车租赁公司、汽车经销商等生态圈,每天完成超2500万订单,并通过调动各类车辆资源,解决城市交通压力提升所带来的出行痛点。

 

基于这一场景,滴滴发挥平台枢纽角色,帮助其合作伙伴租赁公司盘活存量资产实现融资目的。项目完成发行后,作为滴滴合作伙伴,众多租赁公司可获得便利、低成本的资金渠道。通过赋能出行平台上的合作伙伴,滴滴可助力出行生态各参与方拓宽融资通道、降低融资成本,推动交通出行生态产业里的中小企业稳健发展。

 

业内人士认为,该项目不仅在带动生态链企业协同发展、解决中小企业融资难方面具有典型示范意义,同时,也将为促进网约车行业发展、更好地满足公众出行需求注入新动力。


由于核心企业对整个供应链的增信以及基于核心企业大数据的有效风控模式,供应链金融ABS产品可获得较高信用等级,同时其具有较强的可复制性且适合储架发行,因此虽然受行业景气度波动以及与产业链上其他企业粘度不大的核心企业发展供应链金融ABS动力不足等不利因素影响,但通过加强风险管理,选择基础条件较好、业务粘度较大的产业链和核心企业等,预计未来供应链金融ABS业务仍会具有广阔的发展空间。随着区块链和科技金融技术的快速发展,未来的供应链金融将不断创新,有望成为资产证券化领域未来的蓝海。

  

来源:万联网





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