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《信用担保机构与中小企业融资》:智利的担保体系——信用担保机构的表现
发布时间:2020-01-11     
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《信用担保机构与中小企业融资》一书旨在综合分析欧洲国家和两个拉丁美洲国家所采用的最有效的信用担保模型,在这些国家,信用担保机构被证实在中小企业授信方面具有显著作用。书中从(1)从法律、监管和制度框架;(2)市场结构、市场规模和运行特点;(3)业绩分析;(4)担保系统中政策制定者的作用这四个研究领域着手,描述当下信用担保机构的状况。该书中文版由游春博士翻译,由中国金融出版社出版发行。下文系该书部分内容摘编,敬请阅读。


文/保罗莱昂(PaolaLeone);詹弗兰科A.托(GianfranceA.Vento);译/游春(鄞州银行)

一.引言


在描述关于智利担保体系的一般特性之后,对FOGAPE的财务报表详细分析后评价表现很有帮助。这对它的管理和运作模式能有个更好的理解。我们将用到资料是2007年8月到2008年9月的财务报表,从这我们将推断出几种业绩和风险指标,以此获得更详细的大纲。在这个分析中,我们宁愿把重点放在FOGAPE的表现上,因为,目前IGRs的分析不会有意义,几乎所有的IGRs仍处于起步阶段。

二.资产负债表中的资产负债结构


FOGAPE的财务报表反映了SBIF2007119号的第4号注释中提供的指标,会计准则并包括资产负债表和损益账户。表1包括:根据目标和下降的流动性的标准而对资产项目重新分类的总结,还有对其中主要项目的简短描述。


1 FOGAPE资产负债表主要项目



FOGAPE资产包括以下项目:


·流动资产:这个项目基本是与现金和FOGAPE持有的其他流动资产存款相对应的,流动资产存款在银行国家体制的经常账户中;


·金融资产:包括FOGAPE投资的其他银行发行的债券;计划减少对中短期债券的投资;


·固定资产:包括抵押信贷投资,智利中央银行发行的债券,也包括其他机构发行的历史成本计算在内的工具;如果历史价值高于市场价值则收回贷款,对损益表中的具体项目下输入差值,这叫做“投资价值调整;


·其他资产:包括回购协议。


2包括FOGAPE资产项目的构成百分比。其中一项即时流动资产(小于一年)占比超过60%(检查期为3年)。这很容易推断FOGAPE资产组合中的流动资产是很多的,条件要求是违约担保的受益人及时支付可能需要的支出。


2 FOGAPE财务表报告中的项目资产百分比组成



流动资产的分析使得以下项目的突出成为可能:


·法令第3472条文,资产应该包括以下几个:


FOGAPE的历史过程中政府给予各种场合的资助资金;


往年的收益/损失;誗根据每年当前的通胀值进行的资金调整;


·为出口商保证的基金资产;


·根据资金管理规则第25条法律制定的国有银行资金管理体制,运营金融负债包括保证金和所谓的应付佣金,它们组成保证金和所欠费用。以下关于2003年第3220号通知的发布,SBIF修改了计算这种费用的程序,这目前由以下两种项目综合决定:


本年度担保发行总额的0.15%


本年度资金收益的10%


·这个项目有资产的性质,因为代表损益账户中一个特殊项目的对销分录(佣金管理者);


·负债的规定是包括关于给予担保操作和客户费用资助的具体规定,这和每种担保授予区别开来并由取决于以下变量的模型决定:


担保受益人的经济部门;


获得担保权利的金融机构。


通过一个特殊模式评估本财务年度内的所有业务,在这些变量的基础上,FOGAPE对违约数据统计进行分析,来确定对冲潜在损失的必要经费。


据有关的资产和负债而言,关于担保杠杆的组成部分的考虑是基本的,根据基本管理规则的第23号条例规定,可以授予担保的最大值必须是基金资产和负债最小值的10倍(即所谓的杠杆);200720082009年作为以下分析的参考年份,可以授予担保的最大值分别是4354亿比索、4622亿比索和11674亿比索。


3包括FOGAPE负债个别项目的构成百分比。很明显,股本是有关融资部分的最大部分;事实上,股本占所有负债的比例从来没有低于80%(最小值是2008年的82.8%)。


3 FOGAPE财务表报告中的负债项目百分比组成



为给出综合发展指标,从而为我们提供过去三年FOGAPE业绩的直接发展概况,我们需要分解资产和负债报表的项目,如表4所示。


4 FOGAPE资产负债表的主要项目,2007-2009


三.损益账户的结构


利用以上资产负债表采用的类似的方法,表5包括损益账户的重新分类,重新分类的目的是突出对FOGAPE收入有贡献的主要部分。


5 FOGAPE财务报告中损益账户的重新分类(2007-2009



表5中构成利润的主要项目有以下几点:


·服务收入,包括担保授予产生的费用,负债管理规定产生的费用,以及给客户提供的包括技术和经济咨询服务的收入;


·应收利息产生的金融收入,资本投资收入和给其他公司股权投资的利润收入;


·服务相关成本,主要是给国家银行支付的资金管理费用;


·金融投资产生的运作利润(损失);


·本财务年度期间为了组合风险保障产生的费用和风险调整准备金。


在过去三年的收入绩效需要进一步说明。第一,我们可以看到,有关的费用收入在很大程度上抵消了由资金产生的成本。事实上,费用利润率总是具有较高的的正值。第二,我们可以看到成本主要是关于风险和费用净拨款的资金收入绩效的惩罚。因为在2009年它影响的营业收入在228%,2008年为84%,2007年为49%。在这方面,有必要强调资金的拨款政策是非常保守的。

四.FOGAPE的经济金融业绩


从财务报告的主要数据开始,我们将从资产/负债和收入角度分析资金的绩效。图1清楚地显示2009FOGAPE的资产有一个显著的增加,收益增加60%并且所提供的负债和担保约增长60%



图1 2005-2009,FOGAPE资产负债表的主要项目


这些数据使我们假定担保授予的信贷质量随着时间的过去在恶化。


以下分析将突出关于资产负债表和损益表的数据,以便获得一个根据过去三年根据业绩趋势指数进行的简单分类。在FOGAPE的业绩分析中要考虑的第一个指标是股本回报率(ROE)。在考虑时间跨度的情况下,这个指标上升或下降:2009年是负值(-7%),但是2008年和2007年是正值(分别是3%1.8%)。显而易见,除了2009年,对风险和费用准备金有一个实质性拨款的时候,FOGAPE的股本回报率不是最高的(绝对数)。然而,这可以看做是所有领先担保基金的一个特征,并取决于以下几点:


·高资本化,作为业务表现类型的一个结果,它要求存在高股本和低债务来发行担保。


·对组成基金资产的债券投资,是具有流动性强、低风险的特征,因此只有最小回报。


·一个关于风险和费用准备金拨款的非常保守的政策,从总的角度来看,目的是保护这种担保体系和整体担保体系的稳定性。


基于这些前提,继续研究该基金的盈利能力是毫无意义的,因为它们的使命和部门清楚地表明实现越来越高的利润不是它们的目标。然而关于担保组合的风险也是同样不正确的。


事实上,宏观指标的分析可能对基金本身的运行效率提供有用信息。表6说明两个指标:


6 FOGAPE财务报告中资产相关的风险指标%



·风险和费用的保证金/风险和费用的应急储备金拨款指标,强调了2008年和2009年给风险和费用的应急储备金的拨款显然比2007年更高,然而经验表明,FOGAPE担保组合的信贷质量下降。此外,资金本身的盈利能力是受给风险和费用计提的拨款和记录的损失的影响;


·风险和费用的保证金/股权拨款指标,强调了FOGAPE担保组合的风险的提高通常伴随着股权出资增加。事实上,和2008年的值相比,2009年的研究指标没有增加,反而减少,2008年拨款显然是高的(和2009年的12%相比,2008年是15%)。


在表7中,我们观察到另一个有趣的细节,即从20089月担保发行增长了67%。这意味着和担保组合的风险提高和FOGAPE业绩的显著增长有关。事实上,风险和费用准备金拨款与发行且没有收回的担保总额的比率是:2009年为47%2008年为25%2007年为16%


7 FOGAPE担保组合的发展过程



最后一个有趣的指标是关于担保组合的损失率(担保授予且没有收回的总额和有效担保授予总额的比率)。其值在2009年是6%,2008年为9%,2007年为8%。


这个简短的分析使得实证检验智利的微观和宏观条件成为可能,这些条件和2007年到2008年间导致全球失衡的次贷危机相联系,给智利中小企业的信贷循环产生负面的影响。(完)


(本文节选自保罗莱昂(Paola Leone);詹弗兰科A.(Gianfrance A. Vento)所著的《信用担保机构与中小企业融资》,中文版于20137月由中国金融出版社出版发行)


本篇编辑:丁昭


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