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详解银行承兑汇票:贴息、套利(有用的全都在里面了)
发布时间:2019-10-14     

2019-10-14

来源:乐橙金融学院

承兑汇票


所谓承兑,简单地说,就是承诺兑付,是付款人在汇票上签章表示承诺将来在汇票到期时承担付款义务的一种行为。承兑行为只发生在远期汇票的有关活动中


在中国国内的贸易中,承兑汇票分银行承兑汇票与商业承兑汇票两种。这两种汇票都与远期付款有关。 


银行承兑汇票:是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票,向开户银行申请,并经银行审查同意,由银行承兑的,保证在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。


根据我国《票据法》规定:银行承兑汇票由银行承兑,银行承诺到期后无条件兑付该票据金额给予该银行承兑汇票的所有人。


商业承兑汇票: 商业承兑汇票是出票人签发的,委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据,由银行以外的付款人承兑的即为商业承兑汇票。


由于市场经济所必须的信用体系在我国尚未完全建立,商业承兑汇票使用范围并不广泛,我们经济生活中大量使用的是银行承兑汇票


承兑汇票贴息


承兑汇票贴息,是银行承兑汇票贴现利息的简称,贴现利息(Discount Charges)是指汇票持有人向银行申请贴现面额付给银行的贴现利息。


如果银行承兑汇票持有人在票据到期之前想提前取得资金,就需要按票面金额中一定的百分比贴付给银行一定比例的利息。贴现利息与承兑汇票票面金额的比例就是银行承兑汇票贴现率


那么未到期的银行承兑汇票贴现需要支付多少给银行作为利息呢?我们可以套用下面的贴现计算公式:


因银行承兑汇票贴现标准的不同,可能会以月、年为标准。


如果按照月利率计算,则贴现计算公式为:

汇票面值×月利率×(到期剩余天数/30)


部分银行是按照天数来计算的,贴现计算公式为:

汇票面值×年利率×(到期剩余天数/360)


贴息期限


1、 汇票承兑期限,最长不得超过6个月。汇票承兑期限可以是六个月以内的任一时段,在业务实践中,汇票通常以月为单位设置承兑期限。


2、汇票票据权利就是持票人对票据的出票人和承兑人的权利。从票据到期日算起为2年。票据权利期限可分为两个部分:

(1)银行承兑汇票提示付款期为自汇票到期日起10日内。在此期限内银行承兑汇票持票人可以向付款人或承兑人提示票据、要求付款。通过委托收款银行向付款人提示付款的,视同持票人提示付款。

(2)银行承兑汇票持票人未在提示付款期限内提示付款的,但未超出票据权利时效的(即票据到期日算起2年以内),在按有关规定做出说明后仍可以通过委托收款银行向付款人请求付款,承兑人或者付款人仍应当继续对持票人承担付款责任。但持票人丧失对前手的追索权。


影响承兑汇票贴现利率的两大因素


公式只是大致的承兑汇票贴现计算公式,在实际贴现的过程中,还要根据是否是外地汇票、实际银行托收时间等在计算中加、减天数。因利率变化等原因,最新银行承兑汇票贴现率还要咨询当地银行。


银行内部因素


1、经营策略

银行承兑汇票业务对于银行而言,既是资金业务,也是对企业短期的融资业务。金融机构在其他贷款投放(特别是流动资金贷款)较困难或速度较慢时,增加银票持有量,采取降低票据贴现利率的办法,实现在短时间内购入大量票据的目的,由此可能促使整个票据市场利率的下降;反之,在其他贷款投放顺利或速度加快时,减少票据持有量,采取大量卖出或提高票据贴现利率的办法,由此也可能促使整个票据市场贴现利率的上升。


2、资金状况

银行承兑汇票是银行资金运作的主要工具之一,因而银行自身资金状况直接影响银行承兑汇票票据市场贴现利率变化。资金富裕时,降低利率购入票据,增加银票据持有量;资金紧缺时,提高利率或卖出银票,减少银票持有量。


3、资金状况

银行的综合融资成本,主要包括筹资成本、其他负债成本、经济资本占用、经营费用等。综合融资成本是银行制定银行承兑汇票贴现利率的基础。市场参与主体多,资金投入大,贴现利率下降;反之,市场参与主体少,资金投放小,贴现利率上升。


4、盈利目标

银行开展各项经营业务的目的是获取利润,盈利是银行制定银行承兑汇票贴现利率的决定因素。由于各银行在不同阶段有着不同的利润指标,银行承兑汇票业务是实现利润指标较有效的手段之一,因而各银行在不同阶段通过制定不同的票据业务交易利率和经营策略,以确保利润指标的实现,并引起票据市场贴现利率的变化。


外部定价因素


1、再贴现利率

再贴现政策是中央银行货币政策的组成部分,办理再贴现是银行获取资金的途径之一,再贴现利率的高低直接影响银行的融资成本和融资方式,并一直是我国票据市场交易利率定价的基准之一。现阶段,再贴现利率只是作为银行承兑汇票利率的定价基础,人民银行对此曾有过规定,即票据贴现利率应在再贴现利率基础上加点确定。而转贴现利率则不受限制,已经完全市场化。即便如此,由于贴现利率与转贴现利率有着十分密切的关系,因此,再贴现利率仍会对票据市场利率定价产生重大影响。


2、相关货币市场利率水平

银行承兑汇票票据市场是货币市场的重要组成部分,票据市场、同业拆借市场和债券回购市场的各商业银行人民币资金运作的主要场所,三者之间的利率变化密切相关。由于票据业务交易成本和风险都高于债券交易,在一般情况下,票据市场利率高于债券回购市场利率,并接受债券回购市场利率变化的直接影响,且呈同方向变化。


3、市场同类产品价格水平

票据业务交易品种与方式决定票据产品的交易成本与风险,并由此设定不同票据产品的交易利率。如银行承兑汇票改进交易方式,减少交易成本,该产品交易利率就会下降,等等。


4、票据贴现期限和票据信用状况

银行承兑汇票业务以银行和企业信用为前提。对贴现行而言,通常对一些信用程度较高企业的票据采取优惠价格。





银行承兑汇票套利

    

    银行承兑汇票套利,是指由于当前市场银行承兑汇票贴现率与存款利率倒挂,出现存款利率高于银行承兑汇票贴现利率的情况时,企业利用该利差获得利润的 行为就称之为银行承兑汇票套利。

          举个例子:

          A企业对B企业有应付货款1000万,A即使有全额存款,也不愿意以现金支付(好处是可以继续存银行获得利息收入),而会通过开具承兑汇票由持票人B企业在银行贴现。具体操作为:A企业存入1000万元的全额保证金,开出面额1000万元、期限六个月的银行承兑汇 票,由B企业到银行办理买方付息贴现业务。A企业1000万元的保证金存款在银行按1.65‰计息,同时1000万元的银行承兑汇票按1.3‰支付利息, 除去支付的贴现利息和开票手续费,A企业就可以获利1.6万元。



银行承兑汇票套利形成的原因



 (一)银行承兑汇票贴现利率大幅下降,为银行承兑汇票套利创造了条件。

一方面,自从央行实行适度宽松的货币政策以来,各家银行的资金头寸由紧张转为宽松,在金融市场资金充裕的情况下,银行间争夺银行承兑汇票市场的竞争更加激 烈,加之经济下滑造成票源紧张,引发银行承兑汇票供求的失衡直接导致银行承兑汇票贴现利率的不断下降,据了解,在当前银行承兑汇票市场上,浙江、广东等经 济大省的银行承兑汇票贴现利率已经降至1.2‰左右,远远低于当前半年期定期存款的月利率。

另一方面,由于股票市场及房地产市场的相对低迷,资金回流现象突出,各家银行存款增势依然不减,银行资金营运压力增大,同时,加之当前的国内国际经济形势,企业贷款需求减少,而国家和地方政府在一定程度上希望和鼓励 银行放贷。对银行来说,一方面要完成贷款任务,另一方面要控制风险,因此银行都愿意选择风险相对较低,且能带来一定收益的贴现业务。


(二)企业和银行的双赢,直接推动了银行承兑汇票套利行为。

当贴现利率低于存款利率时,企业通过银行承兑汇票贴现可获得收益,同时银行也可以获得稳定性较高的定期存款和利息收入。

笔者以实例计算如下:现行的半年期定 期存款利率为1.65‰(月利息),假设银行承兑汇票市场的直贴现利率约为1.1‰,则6个月的利差为3.3‰。此时,如果企业有1亿元的银行承兑汇票, 在贸易关系发生时不直接将该银行承兑汇票背书转让,而是向银行申请贴现,再将贴现的金额以保证金形式申请开票,再将新开的银行承兑汇票背书转让出去,在这一过程中,企业就获得了月利差1.5‰的额外收益。



银行承兑汇票套利的制约因素



    

        在银行严格审查贴现、合规操作的前提下,制约套利的空间主要来自区域市场利率的差异及单个银行对直贴利率的控制两个方面的因素制约。

       

         一,全国各地区市场利率的差异直接限制银行承兑汇票套利的发生。

        据了解,在山东市场,当地直贴利率约为1.6‰,高于定期存款利率,所以不存在套利空间, 而企业必须通过询价来找到最低的贴现利率。而在广东市场,直贴利率已经降至1‰,产生了0.65‰的套利空间,企业很容易实现银行承兑汇票套利。

        

        二,单个银行对直贴利率的控制。

        目前大部分银行对直贴利率都实行窗口指导,若银行明确要求直贴利率要高于同期存款利率,在此情况下,企业也无法实现套利。 不过,笔者认为此种情况发生可能性较小,目前市场竞争激烈的情况下,为争取客户、有效拓展其它业务,一般情况下多数银行是不会给出上述限制的。


银行承兑汇票主要有三种应用方式



    

        一、企业以银行承兑汇票支付货款来弥补短期资金不足,从而节省现金流支出;

        

        二、企业开出差额保证金银行承兑汇票,可放大信用,用更少的钱、更低的融资成本筹集更多资金;

        

        三、企业资金短缺时还可将收到的银行承兑银行承兑汇票申请贴现或者背书转让,及时补充流动资金或支付货款。



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