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票据理财能成新任草根理财神器吗?
发布来源: 孙明展 发布时间:2014-08-19



最近,有一位朋友在后台发问(如上),问到时下非常热门的“票据理财”产品。这个问题实在让我一惊:粉丝对互联网金融的关注,实在是太“与时俱进”。最近刚刚与一位在互联网金融创业的朋友聊天,她正在做一款类似“票据宝”的产品。我们正好也对“票据理财”做了一些研究,下面这篇文章,是我们的实习生、中山大学岭南学院的研究生黄嘉文主笔的,推荐给大家参考。


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啥是票据理财?仍然是旧酒装新瓶


通俗地说,票据理财就是企业缺钱需要融资时,把银行承兑汇票作为担保,在互联网平台上发布借款需求,向投资者借钱。其本质是一个 P2B (个人对企业贷款)投融资平台。到期后,该平台直接把承兑汇票折现,投资者拿回本金和收益。


这就又得再说说,什么是银行承兑汇票。从字面意义上不难看出,银行承兑汇票就是由银行承诺兑现的一种商业票据。通常由存款人开具,并向开户银行申请,如果银行审查同意承兑,那么在指定的日期,银行就会无条件的将钱支付给确定的收款人或持票人。


举个例子


A企业需要付给B企业1000万元,可手头只有300万,于是就用这300万作为保证金,在银行开了张的1000万元银行承兑汇票给B企业。A企业只要在票据到期日之前保证银行账户内有剩下了700万元就可以了。


B企业拿到了A企业给他的1000万银行承兑汇票,一看,哇!到期日为半年以后(银行承兑汇票最长有效期为半年)。现在又着急用钱怎么办呢?那我把票卖给银行吧,这个卖票的过程叫做贴现。这张票就卖给银行了,票没到期,银行也同样拿不到钱,所以贴现的钱就相当于一笔贷款。银行当然要收利息,这个利率就是贴现率,而且会高于正常的拆借利率。银行愿意买B企业的票,赚的也就是贴现率减去正常拆借利率剩下的钱。


如今的互联网票据理财,其实就是B企业把本来打算卖给银行的承兑汇票拿到互联网平台卖给了投资者,企业达到融资的目的,而投资者赚取贴现利息收益。


与其他“宝宝”类产品类似,脱去互联网金融的外衣,票据宝等票据理财产品并不是什么创新概念。而也因为搭了银行信用担保的顺风车,这些产品都被打上了“银行无条件承兑本息,本息安全”的字样。


互联网金融新宠


事实上,我国票据市场规模一直在不断增长。数据显示,2013年,企业累计签发商业汇票20.3万亿元,同比增长13.3%;期末商业汇票未到期金额9.0万亿元,同比增长8.3%。其中,由中小型企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。而近来不少互联网金融平台也推出了票据理财产品,其1元起购的低门槛、至少6%,最多近10%的超高收益吸引了不少投资者的目光。网络票据理财产品究竟有多火爆,我们不妨来看个例子。(这真的就是个例子!)


据《青年时报》的报道,7月16日上午10:10,新浪微理财与“金银猫”合作上线了一款名为“金银猫票据14014”的票据理财产品开卖,项目总额486013元,1元起投,投资期限148天,年化收益率7.8%。短短2分钟内,该产品就全部卖完。两分钟啊!从这款产品来看,“高收益、低门槛、短期限、低风险”是网站标榜的特点,在去年互联网理财产品推出之后,可以说是另外一款针对“屌丝”的理财产品。


目前,阿里金融、淘宝理财、票据宝等多家理财平台,也都推出了自己的票据理财产品,多数票据理财产品的收益率在6.3%左右,少数产品甚至打出8%以上甚至9.8%的超高收益。这些票据理财多采用1元起购的运作模式,投资方式也比较简单,注册成功后将资金转入第三方支付平台便可以自由购买票据理财产品了。


高收益从何而来?


其实企业为了获得流动资金,也可以将未到期的票据提前卖给银行的贴现。目前银行票据贴现的利率大概在5.5%左右,远远低于互联网平台号称的7%的年化收益率,那为什么会有企业选择互联网平台进行票据贴现呢?


对此,某股份制银行相关人士透露,其实早在互联网兴起之前,票据的民间贴现就大行其道,一些企业会拿未到期的承兑汇票去中介贴现,“利率会比银行贴现高一些,但是企业也愿意接受,因为流程比银行简单”。


眼下,平台推出这类业务,等于把民间或中介的业务搬上互联网,因为方便贴现,急于用钱的企业愿意多支付利息来变现,所以出现了票据理财高收益现象。


高收益能否持续?


即便投资者可以拿到平台所宣传的预期高收益,这种高收益是否可持续呢?


简单的经济理论告诉我们,产品的价格决定于市场供求决定。票据理财产品的价格也不能违背这个规律。现阶段高达9%的收益率一方面是由于互联网金融降低了票据理财产品买卖的交易成本,更重要的一点是,票据的市场规模在不断增大,这表明票据理财产品的供给在增加,而通过互联网购买票据理财产品属于新概念,消费者接受其概念需要一段时间,因而市场上的需求短期内较少,供大于求的情况会使得企业提供较高的收益来赢得投资者的青睐。


随着投资者慢慢接受并了解票据理财产品,资金不断涌入票据市场,需求趋向与供给达到均衡,企业不需要提供高收益吸引投资者,票据理财产品的收益自然会下降,回归正常的收益水平。如果投资过热的情况下,收益率还可能低于正常水平。粗略估算,当市场处于均衡时,考虑交易费用等因素,票据理财产品的收益率仅比银行定期存款略高,大概是在3%-4%,高收益必定是难以为继的。


票据理财风险在哪里?


那么,这类“抱上银行大腿”的票据理财真的无风险吗?实则不然!除了银行倒闭这种短期内发生可能性非常低的风险以外,虚假票据和兑付风险才是票据理财产品真正的风险所在。


1、票据真伪风险。对于平台投资者而言,首先要面临的风险就是票据真伪,而在互联网平台上,更增加了鉴别难度。通常来说,银行承兑汇票上有出票人、承兑银行、汇票到期日、最初票据权益人、票号,承兑银行、票面金融和汇票专用章,并应当有背书,最后一手背书人,一般即融资企业。这些票据关键信息都需要投资者进行研究以查看真伪。


2、兑付风险。另一方面,尽管互联网上的票据理财产品都号称“银行承兑”、“保本付息”,但这并不意味着票据理财没有兑付的风险。如果企业间进行虚假贸易,通过互相开具承兑汇票,再通过承兑汇票进行短期融资,在没有进行实际贸易的情况下,企业利用短期融资的方式也得不到监管,再加之现阶段票据市场上的承兑汇票多由中小企业开具,很容易造成资金运用不当,企业亏损严重,以至于影响汇票的承兑。此外,银行或因汇票欠规范、资金紧张等原因延迟汇票兑付,都可能对投资人资金按时到账产生影响。


3、平台信用风险。此外,面对目前市场上五花八门的票据理财平台,平台的信用风险同样值得投资者关注。如果平台的信用不能保证,那么其所承诺和宣传的种种卖点,可信度都要打一个大大的问号。


建议:

投资者如果要参与的话,首先应该挑选互联网大佬或者自己信得过的专业理财平台


其次,投资者在投资这样的产品时,一定要了解到产品的实质,比如承兑银行是谁、融资用途是什么,并查阅相关企业的资质,千万不要盲目地追求高收益。考虑到验证真伪的能力和兑付的能力,建议选择大型机构推出的产品,或者大型国有银行承兑的产品,因为这些机构具备专业的验票团队,能够降低投资者的资金风险。


最后,投资者也应当注意购买日和起息日的间隔。一些平台上为了达到宣传的效果,往往将预期年化收益率标高,但这样的预期高收益也并不等于实际的收益率。如有的平台购买日和起息日之间就相差了7天,在这7天当中投资的资金就无收益或只享有活期利率,无形中就使得最后投资者获得的实际利率比预期收益率低。


总之,票据理财目前是“看上去很美”,但我们入手还得“慎之又慎”。


(本文原载于创必承理财旗下微信理财刊物、公号“悦理财”,该刊物旨在分享国际视野下的理财新观念,欢迎大家关注。)


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