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从传统资本市场的视角看区块链金融趋势
发布时间:2019-06-01     

2019新技术与金融创新高峰论坛暨QuantKing大赛颁奖典礼


嘉宾演讲回顾

左涛  前港交所董事总经理


谢谢大家,很高兴来到美丽的杭州,去年也是在我去参加资管大会。今年也是来参加这场资管大会,来了很多朋友,今天也是资管界的一个非常好的会议,也谢谢高总。我有机会在这和大家分享一下在区块链金融方面的一些心得!刚才杨总讲得,我受教很多,我觉得让我回到了我们无线通信的一个年代。看到一个东西从无到有,其实最早的时候是没有无线通信的,都是电话,最早安个电话都很不容易。我记得很多时候家里电话线牵得特别长,20米,牵到20米才能从睡房接到厨房里的电话,后来有了无线通讯。突然就发现警察的车上有那种无线通信,警察和警察之间可以对话,后来又出现了像砖头大的大哥大。其实也没多少年,到现在每个人手上都有一个手机,而且现在每一个人手机上的功能恐怕是当年的IBM计算机这么多的功能。我们这一辈人很有意思,就是几十年经历到很多从无到有的事。另外一个我觉得,我们这个行业大家做交易,交易有两种东西,一个我们叫是基本面,另外一个是叫大家的情感,恐怕大家对交易所情感比较多,基本面就像刚才杨总讲到的,就是说我们为什么这个东西会涨,为什么有价值?对吧?我想我的PPT可能给大家可以分享一些这方面的东西。

我今天讲的,其实,主要讲区块链分布式账本及通证、数字资产这些概念,我会讲到分布式账本,其实不是区块链,也不是比特币,但是都是比特币这个基因里面出来的东西,实际上比特币基因出来以后,它繁荣地很快,实际上就是增加了好几个维度,包括刚才讲的以太坊。我会讲到洲际交易所要做的一个比特币期权的合约,回头我知道当然也有交易期货的,我会讲到新的一个航母叫Coinbase,我们现在的传统和传统的金融和新的金融是怎么交互的。会讲到稳定币和去中心化的金融,最近很热的一个课题,叫Defi或者是Decentralized Finance,最后我会讲我自己有些心得,有些东西我就不讲了,比如说比特币是什么,要讲的就是比特币和分布式账本,有时候大家混着讲,有的人比如说去央行跟央行的领导讲,他认为比特币就是炒币,人家跟他讲分布式账本,他以为是一件事,其实大家要知道这不是一件事,可以这么说:分布式账本可以说是高铁这套系统,从杭州到上海一个小时,比特币的可能是高铁上跑的那一辆火车,你可以这么讲,但高铁是一套系统。那分布式账本可以说是比特币下面的这一套运营的系统。

 

这些年以来有很多概念,其实这里面有一句很有名的话,叫自古以来凡是哲学上和神学上的争论十有八九都是名称问题,中国人非常讲究叫名不正言不顺,所以有时候真正这个名称不是一个小事,实际上是个大事。所以大家看最早有所谓的比特币,也看到有虚拟货币,有电子货币,又有加密货币,又有数字资产,又有刚才讲的DLT就是所谓的分布式账本,又有虚拟资产,又有加密资产,又叫数字资产等等,到底是什么?比如说以太币是什么?这些东西其实是有很大的区别的,这张表是全球的二十几个金融监管机构,比如我们要做金融做大的就得监管,全球二十几个金融机构,其实这么多年从13年到19年概念上的变化,最早讲得最多的是比特币,13年时候大家讲比特币,到现在16年17年其实讲的更多是叫虚拟货币,虚拟货币就是个虚拟的东西,最后19年更多的讲到叫虚拟的资产,所以我个人实际上比较喜欢讲虚拟的资产。

我觉得其实我们这个行业有前景,事实上是绿的盒子会变得越来越大,所谓的虚拟资产就是人类他有很多资产,有人有房子,有人有黄金,有人有股票等等,有人有土地,但是在我们互联网这个时代就开始出来一种东西,新的一种资产,比特币是其中最重要的代表。在网上的在一个分布式的一个没有任何人管的一个自相融洽的一个系统里面通过数学和加密的方式保证了一种人类的新的资产,以前这种资产比如说腾讯有QQ币是QQ币的这种资产是,但是是中心化的资产,现在是去中心化的,所以这个概念非常重要,这个概念就通过我们现在的交易所也好,通过我们的稳定币也好,把它和现在的物理世界给牵到一块了,人不是只在虚拟世界里面生活,他必须进到物理世界里面来,所以交易所就非常关键,加密后的稳定币就非常关键,所以我个人比较喜欢叫数字资产或者叫加密资产,在这个意义上我可以预测,我觉得这个应该是靠谱的。未来20年就像我们看到手机从无到有,加密资产一定会十倍一百倍地增长。人类很重要的一部分资产不是黄金也不是石油,也不是土地也不是房子,而是这种加密资产。所以这个非常重要,就推了这么一个加密资产里面又分很多类,比如说有所谓的商品类的,比如说像我们讲比特币属于商品类的,中间也有我们叫应用类的,比如说以太币,下面还有一个是security token,实际上是代表一种股权,代表一种投资工具,这个目前未来可能是我们讲到的,就说STO可能未来会被监管部门认可,尤其是美国。

因为我本人在香港很长时间,所以香港的证监会实际上也会考虑STO,我觉得到年底或者明年,因为去年11月份出了一个监管条例,实际上就是香港会像新加坡或者美国会认STOSTO还是个大事,虽然目前比如说IEO,毕竟还是自己非监管,有监管就是政府给给你背书了,那是不一样的。所以STO大家还是要关注,所以大家要注意这个,这张章就是给大家讲这个.

 

下一节我讲到传统的了,从传统金融实际上我们知道有分很多类,最大是银行,银行商会,我们讲比如说人民银行它是发货币的,有银监会专门管商业银行的,有证监会管证券的,还有保监会管保险的,这是传统的金融,我们实际上新兴的金融里面这些东西都会涉及到,传统金融里面有我指个人是最熟悉这一块实际上是证券,就是在传统金融里面不是有比特币,至少目前不是有比特币,传统金融上是用比特币的一种思维,从比特币的核心思想里面抽出来的一种理念,解决传统领域很多问题。在传统领域,大家知道炒股票的人很多,在股票市场赚钱的很少,为什么?因为股票市场非常贵,机构挣钱老百姓亏损,其实还不是,股票市场整个就非常贵,这是美国股票市场的全球的股票资产的结算要7500亿美元,这些钱都是要白白地耗掉,有很大的消耗在那。比如说国内银行,我们上交所、深交所、中国登记结算公司、整个行业从业人员,整个银行等那些不便的地方,所以就有人想到这么好的一个思路能不能用于我们传统机构里面解决我们现有的问题,那答案是可以的。

 

第一步不是用币,是看能不能用分布式的一个账本,就说不用每个单位单独记账,能不能有个统一的账本,大家边交易边记账,省了很多人力物力,答案是肯定的。比如说澳大利亚交易所虽然不是一个很大的交易所,但是也是澳洲的唯一的交易所,大家买卖股票都知道,你要到券商去开户,券商入金,券商把你的单放在交易所,交易所去撮合,交易所回头把交易完的股票赚钱或者赔钱,再划到你的银行里面,这里面有很多机构,大家比如说有托管银行,有清算机构,就是澳大利亚交易所,你股票买卖完了以后7+17+,27+3,7+4,把你的钱和股票跟对手方兑换,还有到中介机构里面开户,所以整个澳大利亚它实际上总共就200个人,不像我们这边两亿人开户,人家就200个人,但它的系统也是很类似的,整个从交易到结算到银行托管整个业务线,澳大利亚交易准备重建,用刚才讲的分布式账本技术,一两百家企业用一个账本,就是大家不用你对账,我对账,大家交易后看这个人做对了,还没做对,就一个账本,就是用这个概念。

澳大利亚交易所的好处,我觉得最重要的好处是降低很多成本,大家如果这么做恐怕你买股票赔钱的概率就低一点了,很多钱从行业到老百姓手里了,大家别小看这个,这个比例,估计是百分之二三十的比例,整个时间表实际上是从16年就开始做了,要到2021年才做完,这实际上是一个很长的一个旅途,所以这也是澳大利亚交易所一次雄心勃勃的探索,所以这个交易所的CEO我们还是非常敬佩的,世界上还有哪个交易所敢做这个事儿,没有一个敢做,都还是抱着自己的近况不敢动,大家看看,真正的搅局者或者挑战者可能是对交易所完全不知道的人。

下一个要讲的就是洲际交易所,大家知道股票交易完了以后还有期货交易,洲际交易所就是所谓的是美国的原油等等一系列,洲际交易所其实历史很短,洲际交易所只有20年历史,是安然事件以后2001年才成立这个交易所,但现在已经是世界老大了,他后来把140年的纽约证券交易所吃下来了,所以大家去纽交所上市,其实都是去洲际交易所的,只不过牌子还是用的纽交所的牌子,所以是很了不起的这帮人。他们做了一个比特币的期货。,比特币最难的其实不是别的东西,最难的是安全,被人家盗的可能性很大,CME也好,CBOE也好,它期货做得再好,它在血液里面根本不流比特币的,比特币只是一个信号而已,但最后交割的时候把它改成美元,但是BAT不一样,他是真交换比特币,对整个传统的金融机构来说是崭新的事情。

传统的金融机构我毕竟还有点经验,比如说银行保险柜里面存的是黄金,对吧?银行没有玩过比特币的,比特币不是存在保险柜里面,也不是有带着枪的人护着,在什么地方?在公网上面,在座的任何人你要水平高都可以把它取之不尽用之不绝,当然这个话有点过分,你是可以掘到的,只要有本事,但是安全性应该说是完全不同的游戏,所以我跟你说金融机构如果要做这个,或者是整个行业要发展比特币,这个行业或者加密资产这个行业未来要有出路,我的观点是必须解决安全性问题,如果解决不了的话,这个行业是不容易发展的。

 

这句话,其实讲的就是说新的事物发展也从来不是线性的,讲得很有意思,跟杨总讲的也差不多,大家总是在刚开始都认为这个东西是假的伪的。当初美国认为电子交易是一个骗局,没有人相信电子交易,大家在大厅里面交易的好好的,干嘛需要一个电子屏幕交易,觉得没有前途。ICE就是第一家做电子交易的交易所,也是全世界最大的交易所,所以大家不要轻易觉得一个新鲜事物没有希望,我觉得要有一个敞开的胸怀来看这个事情。

现在我讲Coinbase,大家都知道了,后面的后台其实又是ICE。他现在已经搞了四年到五年了,Coinbase在芝加哥也有,主要是从纽约出来的,而且他受监管,纽约州给他发的监管牌照,它现在已经有2000万个用户了,交易量有一千多亿美金,在美国有这么大的量是不容易的,因为美国人口也就2亿人对吧?所以做的是不错,它有两句话我觉得可以给大家分享一下,一个它认为它未来要做open finance是它作为一个金融机构,是对全世界敞开的,要给上亿的在贫困线以下的人服务,为什么讲这个概念?最近大家知道贸易战,国和国之间的概念很大,其实我觉得我们比特币的行业或者加密资产的行业其实是跨国界的,真的是跨国界,我们目前的加密币不管是什么币,它是在互联网上流通是不分国界的,一个国家关他关不掉,大家明白,所以它实际上是跨国界的。所以在这个意义上,其实大家可以想一下,就是说我们现在贸易战越演越烈,包括我们做金融的知道我们现在都不敢用国外的软件了,未来我们如果用这样的一个比特币,我觉得也是一个思路。所以大家不要小看这个思路,这个思路实际上是跨国界一个思路,未来去中心化是非常关键的四个字。

目前稳定币我觉得是一个非常重要的发明,整个加密货币以前唯一的跟物理世界的通道就是交易所可以兑换法币,但这个通道竟然是断的,比如在国内是断的,所有的第三方支付银行是不可以兑换法币的的,在日本是打开的,日本有日本金融厅发的牌照可以做,在其他有些国家是可以做的,但是加密货币等于是把物理世界和虚拟世界通道完全打开了,所以稳定币是个非常大的事,所以我觉得这个实际上是一个事件,可能会撼动整个比特币的行情,大家知道Facebook全球有2亿用户,Facebook最近是在谈他有一个项目叫project libra,它实际上是要做稳定币,所以大家可以关注这个事情,我觉得可能一年半载就会发生,比特币整个行情可能会跟这有关系。还有一个就是著名的摩根银行发稳定币,中介和监管为什么很重要?我们目前的金融体系全部是有中介的,银行、券商、保险机构都是中介,所以我们目前的传统的金融里中介是非常重要的,现在我们区块链和比特币这个行业是无中介的,有中介还是无中介,不是简单的一个争论。

 

现在讲的去中心化的金融,去中心化金融现在很热,我在金融界泡了这么多年的人看的都眼花缭乱,但是大家可以分出来就这么几类,有支付,有托管,有基础设施,有交易所,有投资,有衍生品交易所,有KYC认证,有稳定币,有保险,有借贷,整个金融能涉及到东西,现在都涉及到了,但是我要强调什么?Defi都是虚拟社会,但是大家知道人是活在地球上,地球上的金融机构是央行、商业银行、交易所、对吧?所以这两个之间的纽带是什么?这两个之间纽带目前就是稳定币,所以稳定币的发展极其关键。

 

这个图和下一张图非常不一样,这张图就是我们Defi目前的玩的东西,有去中心化的交易所,有去中心化的基金,有去中心化保险,去中心化的支付宝等等,这些东西是现在描绘出来的很美的一个愿景,就是我们这个世界里面没有中介了,也没有央行了,我们在里面自己发货币,通过智能合约互相借贷,但是我想说的就是什么?这个世界太完美以至于让人不敢相信事,事实上这个是非常理想的社会,但是我们毕竟要在物理世界里面生活,其中的核心其实还是稳定币,就是法币对加密货币的网关,就是所谓的银行牌照!

为什么会讲,这个是真正的现实社会,这是美国人织的一张网,你可以看到Coinbase,做交易所的有纳斯达克,有汇丰银行,有所有的传统机构都在里面,所以一定是一个传统的金融和虚拟社会的结合。

 

最后我想说一些对Defi的我的一些思考,比如说监管,你说全是去中心化的,我觉得大家也要思考是否是正确答案,未来世界难道就不会永远不能回滚吗?如果真的是坏人操作该怎么办?所以这是很大的问题。刚才我已经讲了,我们在这个世界里面自娱自乐真的是没问题,但是一旦你要和现实社会打交道,你必须涉及到现有的东西。技术成熟度非常关键,这里面的核心实际上是个安全问题,到时候没人管,一旦币被盗了,谁赔,网上复原怎么弄,这个里面的问题就很多了,还有中介机构最后是否会消失的问题,因为中介机构目前是最赚钱的地方,你让人家这些人全没了,他们去干什么?中介机构其实也有他的责任在里面,他是承担一部分风险的,用户赔钱他不会去找交易赔钱,他找中介机构赔钱,我们把他们都取消了,到时候该怎么办?

这个里面就讲到目前影响我们发展的几个因素了,这是美国一个很著名的论坛,两个月前大家最大的担心还是监管,就是国家随时可以把你断掉,第二个还是担心安全,第三个就是到底定价怎么定出来的,因为价格总在波动,稳定币没有问题。但是如果不是稳定币价格到底怎么算,比特币是算8000美金还是算6000美金还算1万美金,比如说还有税务问题一大堆这种问题,这种问题都必须要解决掉才能有巨大的发展。

 

加密货币的软肋就是安全,如果没有一个攻不破的堡垒,我们天花板是突不破的。现在全世界目前开户人数只有3000万,全世界有70亿人民,所以我觉得未来的人类社会一定是数字和物理世界紧密联系的世界,所以我坚信我们的未来是非常光明的,谢谢大家。

  


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