首页
“估值建模都不会,就别想进金融圈了”
发布来源: CII中创学院 发布时间:2019-12-18


关注我们,了解更多

科技金融|广告传媒|人工智能|医疗健康|职场教育

Tips:预约中创学院免费试听课程,点击文末“ ”进行报名!

只要你想在金融圈子里扎根就一定逃不开估值建模。


在投行行研、基金、资管、PEVC、战投等岗位来说,必不可少的一步就是建立估值模型。建模是为了分析研究问题,帮助预测未来,解决问题而生的。为一个企业估值,金融建模是基础。


1

一分钟搞懂估值建模


1

什么是金融建模

金融建模的模型可以理解为就是一种数据关系,反应某几个变量之间的相互关系的表达式。通过表达式,来反应事物之间的关联性。金融建模的复杂性不是体现在理论,而是体现在以下三个方面:


  • 商业逻辑:找出核心的假设

  • 灵活性强:根据需求快速调整(先有结论后有推论)

  • 敢于猜测:针对众多不可测的变量敢于进行有量级精度的假设


2

金融建模的应用领域

估值建模主要被用于三种商业场景:杠杆收购、股票投资和收购估值投行Banker利用建模可以分析研究问题、帮助预测未来、解决实际问题等。


实践中常用到的估值建模方法有:可比公司法、可比交易法、现金流贴现法。


各个行业中,都需要用到估值建模来解决问题。而在金融行业中主要体现在以下几个方面:


* 图片来源:网络


3

金融建模的步骤

金融建模所有的财务模型几乎都是拿Excel做出来的。一般来说,金融建模的过程为以下6个步骤:


* 图片来源:网络


即使金融建模最初没有用Excel做出来,到交流结果的时候,也会拿Excel在各个决策者之间分享和沟通。因此,Excel是金融建模必须掌握的技能。


2

如何为一家公司估值



估值一家公司,首先需要准备的是:5年以来这家公司的年报,如果数据不足5年,能拿到几年是几年。

这家公司最近一年的3份季报;

同行业其他几家代表性公司最近的年报;

通过对历史数据的分析,选定公司“现金”、“收益”、“成长” 和 “财务健康状况”这四个方面的真实情况;

最后,通过同行公司之间的比较,确认选定公司的行业位置。


常见的估值方法有:

  • 市值/净资产(P/B),市净率:考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目;

  • 市值/净利润(P/E),市盈率:考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目;

  • 市值/销售额(P/S),市销率:销售额明确其主营构成有无重大进出报表的项目;

  • PEG,反映市盈率与净利润增长率间的比值关系:PEG=市盈率/净利润增长率;

  • 本杰明•格雷厄姆成长股估值公式:价值=年收益×(8.5+预期年增长率×2)。


需要注意的是:以上方式均不可单独使用,至少配合两种联合研判,其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较,尤其是相似企业的比较,跨行业亦没有意义。

图源/知乎@何明科


以下介绍建模如何下手开始,到如何最终连接所有点的10步操作法。


1

第一步:历史数据&未来预测

每个财务模型都是以公司的历史数据作为开始。通过将三年的财务报表输入Excel,并开始构建财务模型。


接下来,通过计算诸如收入增长率,毛利润率,可变成本,固定成本,AP天数,库存天数和AP天数之类的事项,来反向设计历史时期的预测。


从中你可以填写预测期的假设为硬编码。


2

第二步:搭建损益表输入标题

在预测假设到位的情况下,可以计算出收益表的最高收入,COGS,毛利和营业费用直至EBITDA。在这个过程中需要等待计算折旧,摊销,利息和税收。


3

第三步:启动资产负债表

在收益表的顶部,您可以开始填写资产负债表。


首先计算应收账款和库存,这两者都是收入和销货成本以及收货日和库存日假设的函数。接下来,填写作为COGS和AP天数函数的应付账款。


图源/知乎@何明


4

第四步:建立支持时间表


为了完成对公司业绩的预测,还要对公司所处的市场规模以及公司未来的表现进行预测。下图的概述页面就是完成这个工作:


图源/知乎@何明

5

第五步:完成损益表和资产负债表

利用附表的信息完成了损益表和资产负债表。


在损益表中,将折旧与PP&E计划和债务计划的利息挂钩。从那里你可以计算税前收入,税收和净收入。


在资产负债表中关联了PP&E余额和期末债务余额。股东权益可以通过拉动去年的期末余额,增加净收入和筹集的资本,减去回购的股息或股票来完成。


图源/知乎@何明


6

第六步:建立现金流量表


在损益表和资产负债表完成后,可以使用对账方法来构建现金流量表。


从净收入开始,加上折旧并根据非现金营运资金的变化进行调整,从而产生经营现金。


用于投资的现金是PP&E时间表中资本支出的函数,融资现金是关于提高债务和股本的假设的函数。


图源/知乎@何明



7

第七步:执行DCF分析


7

第七步:执行DCF分析


当三种报表模型完成后,就可以计算自由现金流量并进行商业评估。企业的自由现金流量按照企业的资本成本(其机会成本或要求的回报率)折回到今天。

在回报倍数(X_Cal那一页)的计算中,用到各类DCF或者PE Comparable等常用的模型。


下图是另外两个实战的模型,利用WACC和DCF等等去估值一个公司的价值。


图源/知乎@何明


8

第八步:添加敏感性分析和方案

这一分析的重点在于确定公司的价值(或其他指标)会受到潜在假设变化的影响。


针对投资人最关心的两大指标:回报倍数和IRR,基于各种最重要的场景进行敏感性分析,包括:投资方式(股权、债券、混合)、资产注入的不同形态、未来的PE以及未来的EPS等等。


这对于评估投资风险或商业规划目的非常有用(例如,如果销售额下降x%,公司是否需要筹集资金?)。


图源/知乎@何明


个别复杂的情况,还需要针对Equity或者Loan的不同Class或者Tranche进行拆分然后具体的分析。



图源/知乎@何明

9

第九步:建立图表和图形

清晰的沟通结果是真正与好的财务分析师分开的东西。显示财务模型结果的最有效方式是图表和图表。


10

第十步:压力测试和审核模型

模型完成后,你的工作还没有结束。接下来,该开始对极端情景进行压力测试,以查看该模型是否按预期行事。


图源/知乎@何明




如果你正在考虑入门金融专业,往金融方向发展(留学/考研/求职),你可以参加中创学院的免费试听课再决定是否进入实训营。我们将学习最顶尖人才菁英的思考方式,带你快速了解职场环境、行业前景,快速入门!


推荐课程



▼关注我们▼


学院介绍

中创学院结合前沿产业与最佳商业实践对专业人才的需求,举办实战应用型培训课程,补充传统高等教育的不足,帮助人才实现技能和素质的提升,适应大数据和人工智能时代的挑战,培养新时代新业态需求的优秀人才。


点击 预约0元体验.免费试听课

注:本文系本站转载,转载目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题,请与本站联系,我们将在第一时间删除内容!本文版权归原作者所有 内容为作者个人观点 本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议。

关注我们

关注我们

相关资讯

随机资讯

相关推送

三天学会金融面试要考的估值建模·学校不教,我们来教

扫下方二维码后台回复建模报名5月5日开营准备面一家PE,通知我现场需要进行Exce估值建模测试,不知道具体是什么形式?对于估值建模面试大家有什么建议?—知乎问题估值建模是进入金融行业的必备技能无论是买方还是卖方,在实务工作中都需掌握估值定价及建模等定量分析方法(这类复杂的模型是怎么撘出来的?)当前的金融行业从业者,在工作中无论是涉及投融资、兼并收购、资产重组还是股份制改造这些过程都离不开估值这一重

干货讲座:金融业求职技巧及估值建模在投行、研究与PE中的应用

梦想进入金融行业的你,是否还对着粗糙或不够扎实的简历暗自发愁?CDC诚邀来自诚迅金融的圈内资深专家,为你带来超实用的两场讲座!摩根大通、中金、中信证券、华兴资本、华夏基金、中国银行、丝路基金,这些金融圈闪闪发光的名字,是他们曾任职或常年提供培训的地方,他们将帮助你,从金融业求职技巧和从业必备技能-估值建模两方面武装自己。除此以外,还有机会获得免费参加备受行业认可的估值建模考试和培训的机会!活动时间

十个金融实习生,九个在估值建模.

ValuationModelP/EModelP/BModelDCFModelEV/EBITDAModel如果说程序必须会编程咨询顾问必须会做PPT审计必须掌握数字核对与勾稽那金融的必备技能一定是估值建模企业估值是证券投资的重要能力,而替一家公司估值,必不可少的一步就是建立估值模型。一般来讲,会涉及估值的有:买方、卖方、买方财务顾问、卖方财务顾问,主要为以下三类:公司内部负责融资的部门,多为CFO及

 

知道一些融资估值的“秘密”总不会错

来源:土匪投资日记以下关于估值的解析来自公众号土匪投资日记(ID:tufeitouziriji),作者杨轩,前传媒梦工场投资部负责人,现曲速资本创始合伙人。本篇也将收录在他即将出版的新书《创业路书》里。文|杨轩估值这个主题是大家都比较关注的,创业初期,在打磨产品、建立团队、验证商业模式、获取用户的同时,还有一件极为重要的事情,就是融资,而估值是直接影响融资额的重要因素,如何正确地看待估值的确会影响

ofo融资过亿,估值一年翻200倍:它的估值是怎么算出来的?

阅读本文划重点:1.估值建模梳理总结:定义、应用范围、分类、所需技能、面试最容易被问到的建模问题2.顶级投行VP导师微信开讲,1小时搞懂估值建模分析技巧2.回建模领估值建模必备大礼包:2100分钟ExcelVBA建模视频教程+练习素材1000+份500强公司机构研究分析报告300道高盛、巴克莱、大小摩等面试建模相关例题+答案分析此前ofoD轮融资4.5亿一年内估值翻了200倍京东估值500亿可能打

未来的“不确定性风险”已来?金融壹账通发行估值大缩水

等你点关注都等的长毛了12月3日,金融壹账通向美国证券交易委员会(SEC)提交了更新后的首次公开发行(IPO)招股书,IPO发行价格区间设定为每股美国存托股票(ADS)12美元到14美元之间。按照上述发行价计算,金融壹账通的估值约在44亿至52亿美元之间,相比于2018年4月A轮融资时的估值75亿美元,至多缩水超4成。读懂新金融在《2018年,金融壹账通就估值75亿美元,现在应该值多少钱?》一文中