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论文导读|定性的未来供应链风险披露与分析师关注行为研究
发布来源: 中国会计学会 发布时间:2020-10-15


一、研究缘起


供应链风险对企业业绩和未来发展的影响具有直接性、异质性和严重性。比如,2012年福特主要供应商赢创公司工厂爆炸,导致福特生产中断;新冠疫情下供应链断裂也导致诸多企业难以为继。供应链风险对企业具有重要影响,我国监管层对供应链风险披露做出规定以期提高资本市场信息透明度及有效性。2012年我国《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》修改稿明确指出企业应该披露可能存在的“原材料价格及供应风险、单一客户依赖风险”,可见供应链风险披露日益受到监管层重视。但是,这部分披露为定性披露,管理层对于定性披露的完整性、真实性、相关性以及可读性均具有较大操作空间,导致供应链风险披露的信息含量存疑。那么,我国企业的供应链风险披露是否具有信息含量,能否为资本市场信息使用者所用?本文主要从供应链风险披露对分析师关注行为影响的角度进行探讨


二、研究内容

一方面,“未来展望”部分的供应链风险披露可能具有信息含量而影响分析师对企业的关注行为“未来展望”部分披露的供应链风险信息因面向未来而与未来业绩状况更为相关,因立足风险而能直接提供风险信息,因定性披露而能提供供应商/客户依赖风险以外的、多维度的供应链风险信息(比如客户需求变化风险等)。这些特征导致该披露可能为投资者和分析师提供增量信息,影响投资者和分析师双方在已有信息、待分析信息和未获取信息间的权衡,进而影响分析师的关注决策。另一方面,供应链风险披露可能因分析成本较高而影响分析师的关注行为。由于供应链风险披露反映风险,分析师和投资者对企业未来业绩的预测难度增大。并且该披露为定性披露,操纵空间更大导致分析师和投资者的分析成本更高,分析师是否关注该信息披露将受到分析师与投资者分析成本大小的影响。
本文通过Python软件提取2007-2015年我国A股上市公司年报供应链风险披露数据,研究发现:(1)分析师关注数量与供应链风险披露显著正相关,而其他类别风险的定性披露、历史的量化供应链风险披露以及不同类别的定性供应链风险披露对分析师关注的影响并不相同。(2)从企业角度看,国有产权性质、公司规模、企业在行业中所处优势地位削弱了供应链风险披露与分析师关注间的正相关关系,说明企业应对供应链风险的能力较强时,供应链风险披露信息增量较低导致分析师关注动机减弱。(3)从分析师角度来看,供应链风险披露吸引了更多执业时间长和具有行业专长的分析师关注,说明该披露具有一定的分析成本。(4)客户风险披露显著降低了分析师预测的乐观偏差、提高了分析师预测准确度,并且分析师关注人数具有部分中介效应。
本文从特定的风险披露而非整体风险披露角度出发、探讨定性的而非定量的供应链风险披露、探讨分析师关注这一初始动机而非仅仅分析师关注结果,这对已有供应链研究、风险披露研究及分析师研究均具有补充作用。本文研究结论表明我国未来的、定性的供应链风险披露具有信息含量,说明监管机构对于该部分信息披露的要求具有实践意义。


三、研究心得

研究过程中遇到的主要问题是供应链风险的度量,我们为此做了较多努力。本文最初是以 “未来展望”部分的供应链披露作为供应链风险度量,为了更好体现“风险”,后续修改时重新定位到“可能的风险”段落以提取文本。此外,在审稿人建议下,重新人工阅读并细分“供应链风险”类别,探讨不同类别“供应链风险”披露的不同影响,使得本文研究更加细致化。


四、专家点评


本文研究发现未来的、定性的供应链风险披露能够引起分析师关注、提高分析师预测质量,说明该披露具有信息含量,监管层对该披露增加要求具有实践意义。本文研究结果也说明不同类别的风险披露对市场参与者影响不同,研究者、监管层以及投资者对于风险披露应当具体分析,而不可笼统待之。文本变量的度量仍是难点问题,未来可完善文本主题类变量的度量。

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