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区块链衍生品解构分析——Staking
发布来源: 标准共识 发布时间:2020-05-09

Overview 概述

Staking 几乎是区块链世界最特殊的产品,它提供了可预期的现金流和相对固定的收益。即便这样类似于传统金融市场债券的产品,背后依然隐藏了容易被忽视的风险。也正是这些原因导致了该类产没有成为区块链世界中最主流的产品。而传统金融市场,债券的规模远远大于其它金融产品规模。这其中的原因是什么?应该如何操作 Staking 和现货将在本文给出数据和结构分析结果。

Report 报告

Staking 结构解析

POS 共识机制下的各区块链几乎都有 Staking 服务。从著名的 EOS 到各种没听过名字的项目都提供了 Staking,但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否应该交易或持有这样的资产?是否持有现货更合适?要回答这两个问题,需要先从 Staking 的结构上理解什么是 Staking 才能进一步判断是否应该持有,在什么条件下持有。下面以最著名的 EOS 为例我们将 EOS 的 Staking 进行拆解。

根据公开数据 EOS 基本信息如下:
EOS 市值:$ 2,623,135,000
Staking 名义收益率:1.78% (年化)
Staking 率:58.4%
最高价格(近一年):$ 8.56
最低价格(可能值):$ 0
平均价格(近一年):$ 3.86
假设以平均价格买入 EOS ,也就是 T0 时刻价格为 3.86。现在比较如果持有现货和将持有的 EOS 做 Staking。这两种情况收益情况的对比。先给出价格和收益表。

仅凭表格数字还难以直观看出区别,我们画出 PAYOFF 图更直观对比这两个产品。

请注意到红色方框的部分,对比总结如下:

  • 现货和 Staking 表现出的斜率不一样(仅考虑价格因素的情况下,Staking 收益更高,损失更小)

  • 起始点都是 0 (当 EOS 价格归零,现货和 Staking 也归零,最大损失为3.86)

  • EOS 的价格越高,Staking 和现货的收益差就越大

  • 现货和 Staking 的收益都和 EOS 价格线性相关并且斜率不随价格变化而变化(其它衍生可能会因为时间、价格等因素导致收益率发生变化)

仅从 EOS 价格因素分析,将 EOS 做 Staking 明显优于仅持有 EOS。Staking 损失更低,收益更高,并且随着价格的上升收益将更大于现货。但现实是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既没有占到 80% 以上的 Staking,也不是不是所有项目中最高的。这个结果和 Staking 的优势矛盾。我们进一步对这个现象进行分析。

现货和 Staking 应该怎么操作

仅分析 EOS 的价格数据还不能完全了解 Staking。我们将时间和价格因素都纳入分析,得出近一年 EOS 的历史统计数据,就能更好的分析并判断应该如何操作该类资产。我们根据近一年的行情推导出概率分布,再根据统计原理说明具体操作方法。

我们从交易所拿到每日的收盘价做出行情图:

由于对于收益计算、标准差等统计描述数据没有统一的标准,为了简单表达趋势和主要思路,我们仅用价格做分布。根据近一年收盘价数据我们得出主要的统计描述数据为:
标准差:1.41
均值:3.87
中值(中位数):3.56
众数:3.70
最大值:8.57
最小值:1.77
极差:6.80
分组数:24
组距:0.28
根据各分组情况我们画出数据直方图:

根据统计描述数据和数据直方图我们可以看出,该分布不是正态分布。是一个正偏,低峰的分布。大多数的点分布平均并且比较散。

为近一步观察收益的正负情况,以均值 3.87 作为假设的买入点,观察收益的正负的情况,图示如下:

图表中的纵轴的 1 表示:EOS 价格高于平均价格;0 表示:EOS 价格低于平均价格。横轴为日期。

从该图可以观察到几点:

  • 大多数情况下 EOS 的价格低于平均价格

  • 价格高于平均价格的周期很短

近一年 EOS 价格高于平均价的周期为:

根据以上数据可以看出以 EOS 为代表,总结出以下结果:

  • EOS 价格波动剧烈

  • EOS 价格上涨或者高于平均价格的次数少,且周期非常短

  • EOS 给的 Staking 名义收益率低

根据各节点和项目方反馈,当标的资产(如:EOS)价格上涨时,Staking 的数量会急剧增加。也就是说,价格上涨时人们更愿意进行 Staking。

由于 EOS 价格波动剧烈,并且持续上涨周期短,而人们更愿意在价格上涨时进行 Staking,导致了一旦 Staking 就会出现因为 EOS 价格下跌导致 Staking 虽然收到了更多的 EOS ,而对 USDT 出现亏损。概况来说,因为 EOS 本身的市场风险远高于 Staking 收益,所以投资 EOS 的 Staking 一定是亏损的。

但这并不是最终结论,如果我们并不是以交易为目的而是长期投资,那么 Staking 的收益是高于持有现货的。这一点, Staking 和 现货对比图已经说明。

Conclusion 结语

由于持有资产的目的不同,导致了具体行为和收益的差异。如果以交易为目的,那么就不应该持有 Staking。因为 Staking 的名义收益不能覆盖该资产的市场风险。如果以长期投资为目的, Staking 是不错的选择,因为将获得 Staking 的名义收益率,用长期持有对冲短期的市场波动。

风险提示:

  • 警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动,标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络传销、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。


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