首页 >>“N+N”模式供应链ABS
“N+N”模式供应链ABS
发布来源: 乔乔金融圈儿 发布时间:2020-10-16





第一部分:小米金融又一单N+N+N模式供应链ABS成功获批!


近日,由小米金融旗下小米数字科技有限公司作为交易服务机构和平台服务机构的“五矿-申万-小米数科集合保理供应链资产1-50期资产支持专项计划”,在上交所成功获批,储架额度为100亿元。这是小米金融第二次采用“不特定保理公司、不特定核心企业、不特定供应商,基础资产涵盖应收帐款、应付账款、多级流转电子债权凭证”的N+N+N模式供应链金融ABS,是互联网科技、供应链金融与资产证券化的有效结合,服务中小微企业的有益尝试。


本单N+N+N供应链ABS产品由中原金控、亚洲保理等资产服务机构作为原始权益人发行,五矿证券为计划管理人,申万宏源证券为推广及销售机构。该计划的成功获批,是金融科技赋能实体经济的切实之举,将会有效帮助诸如“天津东疆数字金融一体化服务平台”、“西部产融大数据平台”等地方产融一体化平台的中小微企业,提供从原材料采购到终端销售的全场景全链条金融服务,帮助降低融资利率,拓宽中小微企业及保理公司的融资渠道。

不同于此前在ABS上的突破,本次专项计划依托小米金融在AI、大数据、云计算、AIoT、区块链等方面优势凭借数字化资产管理、产业大数据风控能力和创新金融科技产品,成为小米金融首次以数字科技能力发行的储架计划。产品的成功获批体现了金融机构对小米金融在数字科技能力方面的高度认可。

小米首单N+N+N模式供应链ABS

202043日,小米金融作为平台服务商的“中信证券-平安证券-鑫创供应链金融资产支持专项计划” 在上海证券交易所成功获批,储架规模达100亿元。这是小米金融首次采用不特定原始权益人、不特定核心企业、应收账款多级流转的互联网智能制造领域N+N+N模式的供应链ABS产品。

6月17日,产品首期成功发行3亿元,期限1年。专项计划基础资产的债务人均为小米通讯技术有限公司,小米通讯为本项目的核心企业。初始供应商因向小米通讯销售货品获提供服务等基础交易而对小米通讯享有应收账款债权。本产品无增信措施。

(摘自:小米金服)

第二部分:储架100亿!西北部首单1+N+N担保模式ABS成功获批!


近日,由前海结算担任原始权益人,华龙证券担任计划管理人的“华龙证券-甘肃金控担保-前海供应链1-20号资产支持专项计划”于深交所成功获批,储架规模100亿元,本项目由甘肃金控融资担保集团股份有限公司作为申请人和担保人,这也是西北部首单获批的“1+N+N”担保模式ABS。项目的成功获批得到甘肃省地方金融监督管理局和深圳证券交易所的领导全力支持。



“1+N+N”模式(其中:“1”是指金控平台/担保公司牵头发起的资产管理计划,“N”是指具有延长应付账款需求的N户核心企业,“N”是指供应链中的N个中小微企业)是以中小微企业与核心企业的真实交易为基础,将中小微企业对核心企业的应收账款作为基础资产打包成资产管理计划进行证券化发行。金控平台/担保公司发挥自身主体评级优势,为核心企业的应付账款提供增信支持,提高项目的信用评级和发行成功率。


  • 前海结算公司简介

前海结算股份有限公司是由中国广核集团发起成立的综合金融服务机构。公司以金融科技和结算技术为基础,以企业结算、资产管理、保理、供应链金融、企业融资等为主要业务,致力于建成国内有影响力的综合金融服务的平台公司,成为具有结算特色的互联网金融服务的引领者。

前海结算商业保理(深圳)有限公司,为中广核实控的前海结算股份公司的全资子公司,面向全国提供专业保理服务,近年来发行的资产证券化项目包括碧桂园供应链ABN、五矿地产供应链ABN、时代地产供应链ABS等;截至2020年8月,已累计成功发行ABS/ABN项目260亿,交易商协会和交易所总批复额度超1000亿,已与多家头部企业形成长期深度合作关系,是国内第一家银行间交易商协会的保理会员。

  • 甘肃金控融资担保集团简介

甘肃金控融资担保集团股份有限公司成立于2018年5月,注册资本金100亿元,资本规模位居全国第二、西北第一,拥有AAA主体信用评级,资本规模大、担保功能全、政策导向强、普惠效应好。下设白银、天水、陇南、甘南等13家市级担保公司,正加快筹建兰州担保公司。截止2019年10月末,公司资产总额103.7亿元,净资产100.8亿元。

公司成立以来,紧紧围绕甘肃省委省政府培育特色产业、发展县域经济和加快产业扶贫的重大决策部署,累计完成特色产业发展工程贷款担保2124户、金额300多亿元,撬动888多亿元资金流向实体经济,带动约27万户贫困户、67万贫困人口就业增收,推动市县政府设立12.99亿元的风险补偿金,获得1000多亿元银行业务授信,向近30家农业骨干企业和产业扶贫开发公司给予135亿元综合担保授信,已成为甘肃省产业扶贫和脱贫攻坚的一支新生金融力量。未来,公司将适应普惠金融新形势、瞄准政策担保新标准、聚焦资金融通新使命、围绕脱贫攻坚新任务,坚持政策性导向与市场化方向相结合、规范化运营和标准化管理相统一、全流程风控与全要素创新相匹配,服务重大工程建设、重大发展战略,专注打造政策担保的先行探索者、普惠金融的集成服务商、高质量发展的信用增进器。

(摘自:读懂ABS)

第三部分:"N+N"模式供应链ABS的相关要求


“N+N”供应链资产证券化模式在市场中较为常见,该模式是对传统的“1+1”核心企业供应链应付款模式的创新。传统的供应链项目,以特定核心企业的上游供应商持有的应收账款产生的现金流,作为专项计划的偿付支持;N+N”供应链模式不同,它涵盖多家核心企业、多家原始权益人、多种确权方式,弱化了对单一核心企业的依赖,强化了资产信用。

目前已发行或已获批的“N+N”模式供应链ABS产品如下:

 
1、什么是“N+N+N”(小编注:第二部分介绍过“1+N+N”模式
 
“N+N+N”模式,是指N家债务人+N家供应商+N家原始权益人,是对传统“1+N”核心企业供应链应付账款模式的创新,由于覆盖多家核心企业,从而进一步达到底层资产分散的目标。
 
2、不同类型的“N+N+N”
 
基于交易结构的不同,目前市面上有这几类“N+N+N”:
 

(1)前交所“N+N+N”担保模式


前交所全称深圳前海金融资产交易所有限公司,2015年纳入中国平安旗下,是中国资本实力最强、经营规范、业务特色突出的金融资产交易所之一。
 
前交所牵头的ABS于2019年9月获批,也是开创了市场首单去核心企业化、多家原始权益人、多家债务人、多家债权人的N+N+N的3N模式供应链金融ABS项目,同时也是市场首单基础资产可涵盖应收账款、票据及电子债权凭证的供应链金融ABS项目。
 
前交所模式让更多无核心企业背景的保理公司可以参与主动管理的ABS业务,促进行业往前跳了一大步。
 
交易结构图如下:
 

前交所产品中,担保公司也起到了至关重要的作用,所以很多担保公司开始以自身为主导,通过对底层债务人进行担保或者对ABS进行差补,引入自身AAA/AA+的增信,入池很多达不到AA+评级要求的资产。
 
这种模式,对保理公司、核心企业、债权人都不设统一评级要求,又一次促进行业往前跳了一大步。
 
不过不少担保公司也没想清楚,所以目前也是一个机会型业务。
 

(2)“N+N+N”银行增信模式


在传统模式的基础上,银行可以通过开展买方保理担保、付款保函、国内信用证等表外业务,为债务人的付款能力提供增信,从而达到银行3A的评级。
 
在之前ABN市场中,带银行增信的各种供应链产品系列也屡见不鲜,基于监管指导,近两年发行数量也有所下滑。
 
交易结构如下:
 



关于“N”的要求

下面举例说明项目中关于核心企业和原始权益人标准的常规设置要求。


1、核心企业的合格标准


“N+N”项目中的第一个“N”是指核心企业。相较于“1+1”而言,“N+N”弱化了产品对单一核心企业的信用依赖,简化了核心企业的尽调流程,但供应链项目中核心企业的偿付能力依然是专项计划本息兑付的最终来源。为了保证专项计划能还本付息,防控信用风险发生,一般会为核心企业设置严格的筛选标准。从市场中现有产品来看,一般采用两种方式对核心债务人进行准入监管:


一是明确合格标准,设定拟入池白名单企业。拟入池白名单一般是直接列出一些核心企业的名单,一般是一些主体评级AAA的央企,这部分会根据项目具体情况予以确认。因为储架发行,很难在计划设立之初就完全罗列出具有融资需求的所有企业,这种模式一般是拟入池名单,名单列得极其广泛。

二是在合格标准或资产买卖协议中对核心债务人的准入约定标准。该方法在实践中更具有可操作性,项目常规设置如下。
1.主体评级指标

(1)基础资产涉及初始债务人和/或加入债务人主体和/或增信主体信用等级为AA+及以上

(2)基础资产涉及初始债务人或加入债务人主体信用等级部分达到AA+及以上(假定该部分涉及的资产池占比为50%),部分未达到AA+(假定该部分涉及的资产池占比为50%),则需引入AA+及以上主体信用等级的增信机构对债务人或加入债务人未达到AA+而产生的该部分基础资产进行增信;

(3)现行有效的主体评级展望不为负

 

2.其他指标


(1)不涉及《资产证券化业务基础资产负面清单指引》所列举的地方融资平台公司为债务人或以地方政府为直接或间接债务人的基础资产;
(2)按照分类监管指标测算,房地产行业属于正常类或明确限制房地产行业入池;
(3)报告期内初始债务人/债务加入人或其他增信主体不存在有息债务实质违约。

 

3.关联交易要求


一般会对基础资产池的集中度进行约定,“若原始债权人与初始债务人为关联方,则该入池的关联应收账款债券金额合计不超过基础资产池未偿应收账款债权金额的【】%;如初始债务人为AAA评级的国务院国资委管理的中央企业及其关联公司,则该入池的关联应收账款债权金额合计占比不超过基础资产池未偿应收账款债权金额的【】%”


2、原始权益人准入标准


“N+N“模式中第二个”N”是指原始权益人。供应链项目依赖于核心企业信用为上游供应商提供融资服务,但单个供应商应收账款规模较小,实践中一般会通过保理商集合多个供应商的资产形成资产池。所以在供应链项目中一般由保理商担任原始权益人,由原始权益人担任资产筛选、资产池形成、初步尽调、签署转让协议等职能,便利分散的供应商统一融资。


因为每一期专项计划可能会有一个或多个原始权益人,且可能会在专项计划存续期间新增原始权益人,即包括初始原始权益人及新增原始权益人。为保障专项计划持续稳定运行,作为本项目原始权益人/资产服务机构的保理商应具备获取优质资产的能力,并且可以持续、稳定地提供资产,以及提供后续资产管理及相应资产服务。专项计划一般会对其企业规模、业务开展期限、是否具有信息化处理系统、人员规模等设定具体的准入标准筛选适格的保理商。


《中国银保监会办公厅关于加强商业保理企业监督管理的通知》(银保监办发[2019]205号)也作出了一些明确规定。


商业保理企业应遵守以下监管要求:


1.受让同一债务人的应收账款,不得超过风险资产总额的50%;
2.受让以其关联企业为债务人的应收账款,不得超过风险资产总额的40%;
3.将逾期90天未收回或未实现的保理融资款纳入不良资产管理;
4.计提的风险准备金,不得低于融资保理业务期末余额的1%;
5.风险资产不得超过净资产的10倍。



合格标准列示
基础资产应当满足《基础资产买卖协议》约定的入池标准,尤其是储架发行的项目,专项计划设立时基础资产尚未形成,只能通过合格标准予以确定。

当然具体项目中要求各异,但一般根据交易所《应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南》第四条予以设定,下文列举部分要求,供读者在实践中参考:

1. 原始债权人、保理申请人、初始债务人均系根据注册地法律设立且合法存续的法人或其他非法人组织。

2.基础交易合同项下原始债权人具有订立基础交易合同所需的资质、许可、批准及/或备案(如适用法律规定为必需)。

3. 应收账款具有真实的交易背景,基础交易合同适用法律为中国法律,且在中国法律项下均合法有效,交易对价公允;并且,供应商在向原始权益人转让其享有的应收账款前,真实、完整、合法、有效地拥有该笔应收账款。

4.应收账款可特定化,金额和付款时间明确,不存在预付款情形。供应商已经完全、适当履行基础交易合同项下与应收账款对应的合同义务,债务人、共同债务人(如有)履行应收账款项下付款义务的所有前提条件均已得到满足(付款期限除外),且债务人、共同债务人(如有)已经确认其对应收账款负有支付义务,并且不存在商业纠纷等抗辩事由。

5.初始债务人已向供应商或原始权益人就应收账款出具《债务人付款确认书》,该等付款确认书适用法律为中国法律,且在中国法律项下均合法有效。

6.债务加入人或其他增信主体已就应收账款出具《共同债务人付款确认书》、《差额补足承诺函》、《担保函》或其他付款保障文件,该等付款保障文件适用法律为中国法律,在中国法律项下均合法有效。付款保障文件由付款保障方直接向原始权益人出具,或可随应收账款债权一并合法有效地转让予原始权益人。付款保障方的付款保障义务不会随应收账款债权的转让而全部或部分免除。

7. 就供应商将应收账款转让予原始权益人事宜,供应商已按照保理合同约定和原始权益人的要求完成对初始债务人的应收账款债权转让通知,并取得初始债务人的确认回执。

8. 债务人在基础交易合同项下不享有任何扣减、减免、抵销全部或部分应付账款的权利(为避免疑义,前述扣减、减免或抵销应付账款的权利包括但不限于债务人因供应商提供的产品、服务或工程不符合法定或约定的产品、服务或工程质量要求而对应付账款主张扣减、减免或抵销的权利)。

9. 资产池包括至少10个相互之间不存在关联关系的债权人且债务人资信状况良好。

10.应收账款债权到期日不早于专项计划设立日,且不晚于资产支持证券预期到期日前第8个工作日。

11. 原始权益人与供应商双方签署的保理合同及其他相关法律文件适用法律为中国法律,且在中国法律项下均合法有效。原始权益人为供应商提供的保理服务真实、合法、有效,不属于再保理情形,且原始权益人已经履行并遵守基础资产对应的任何一份保理合同。

12.供应商、初始债务人、付款保障方在原始权益人处均不存在不良保理记录,初始债务人和付款保障方不属于失信被执行人。

13. 原始权益人已向供应商支付完毕保理合同项下的应收账款转让价款或保理融资款,保理交易对价公允,原始权益人真实、完整、合法、有效地拥有应收账款债权及附属权益。

14. 同一保理合同项下尚未清偿的应收账款债权全部入池。

15. 就原始权益人将应收账款转让予管理人事宜,原始权益人已按照资产买卖协议的约定完成对初始债务人和增信主体的通知,并取得初始债务人及增信主体出具的确认回执。

16.应收账款的权属应当清晰明确,不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。已经存在抵押、质押等担保负担或者其他权利限制的,应当能够通过专项计划相关安排在原始权益人向专项计划转移基础资产时予以解除。

17.应收账款由供应商转让予原始权益人已在中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统完成应收账款转让登记。

18. 应收账款及附属权益可以进行合法有效的转让,且无需取得供应商、初始债务人或其他主体的同意;或应收账款及附属权益可以进行合法有效转让的条件均已满足。附属权益对应义务方的责任不会因为应收账款转让而全部或部分免除。

19. 应收账款不涉及中国基金业协会发布的《资产证券化基础资产负面清单》所列范围,债务人不属于地方政府或地方融资平台公司。

20. 应收账款不涉及任何未决的诉讼、仲裁、执行或破产程序,未被采取任何查封、扣押、冻结等司法保全或强制措施。

21. 应收账款不涉及国防、军工或其他国家机密。

22. 初始债务人、债务加入人或其他增信主体应满足《基础资产买卖协议》对相关主体设定的合格标准。



注:本文系本站转载,转载目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题,请与本站联系,我们将在第一时间删除内容!本文版权归原作者所有 内容为作者个人观点 本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议。

热门课程

关注我们

关注我们