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中小企业融资指南(四)-中小企业如何向外部投资人融资?
发布来源: 金融深壹度 发布时间:2020-05-06
中小企业融资指南(四).mp3 来自金融深壹度 10:30

除了银行,中小企业的另一大融资渠道就是外部投资人。外部投资人有别于中小企业的创业合伙人。创业合伙人是为事业而合作,外部投资人往往追求的是财务收益;创业合伙人的合作具有持续性,而外部投资人的投资期限最多三至五年;创业合伙人在事业出现困难时抱团取暖,外部投资人则争取全身而退。

企业在什么情况下适合引入外部投资人?

千万不要以为只要为了取得融资,就可以对融资渠道不管不顾。很多中小企业主在银行无法满足自身融资需求的情况下,贸然去找外部投资人,结果虽然拿到了钱,但后续出现了很多问题。在考虑引入外部投资人这一问题上,有以下几点需要注意。

首先,要将外部投资人视为一种资源整合方式。外部投资人的资金往往需要较高的预期回报,单纯作为一种融资手段过于奢侈。外部投资人往往以入股方式为企业提供资金,这就意味着把企业做强做大是创业合伙人和外部投资人共同的目标。企业需要以发展的眼光审视外部投资人在企业中的核心作用,有的外部投资人拥有整合行业内供应商、经销商、关键供货渠道等资源的能力,有的外部投资人擅长优化企业管理、提升企业效率,有的外部投资人精于IT技术,能够帮助企业实现互联化和数字化等等。要充分发挥外部投资人的作用,一起把蛋糕做大,共享企业成长的成果。

其次,双方必须对企业发展战略达成一致意见。外部投资人与创业合伙人的合作,是资本与产业的联手。资本追求逐利的本性,促使其长期投资意愿较弱、短期炒作动机强烈、风险承担水平较低,极有可能与企业发展战略背离。因此,双方必须事先充分沟通,对发展战略达成一致意见,才能避免投资中途双方关系破裂,资方提前退出导致战略失败的后果。

此外,要与外部投资人就股权比例和重大事项决策机制进行平衡。企业必须有且只有一个主心骨,大多数情况下,产融合作中以“产”为主导。这就意味着外部投资人不管出多少资金,其股权占比必须限制在较小的比例,使其股东表决权不能压倒企业创业合伙人的股东表决权。当然,外部投资人的股权价值应该得以适当保证,使其资本增值目标得以实现。在重大事项决策方面,外部投资人的影响力应限于持有一票否决权和监督权。公司章程可以约定,外部投资人拥有董事会少数席位,所有重大事项必须由外部投资人派驻董事同意后方可生效,外部投资人可派员加入监事会,其监事会成员有权就公司重大事项的执行随时进行监督和检视。除此之外,外部投资人不应干预企业日常经营决策。

外部投资人的投资模式一般是怎样的?

外部投资人通常以私募股权基金的形式出现,一般以股权方式或股权和债权结合方式对企业进行投资。最常见的私募股权基金是一种有限合伙制的投资企业,合伙人中有承担管理职能的普通合伙人和负责出钱投资的有限合伙人。简单理解,私募股权基金是具有专业投资能力的普通合伙人帮助具有充裕资金的有限合伙人理财投资的载体。普通合伙人往往是投资管理企业,同时运作多支基金,有限合伙人可以是个人,也可以是企业。

介绍这些私募股权基金的知识,是为了让大家了解,私募股权基金,也就是企业的外部投资人,它们不是立志帮助企业的天使,它们的目标是帮助作为有限合伙人的投资者实现投资目标。基金如果业绩不佳,就要面临投资者用脚投票的压力。投资者对产业投资是外行,他们怎么评价基金的业绩?主要是看财务数据,最重要的指标就是投资回报率。所以,基金投资企业最为关注的就是需定期披露的财务数据是否拿得出手,这也意味着基金对企业有短期的业绩要求。

私募股权基金的投资流程一般可以概括为四个字:“募、投、管、退”。“募”就是向有限合伙人募集资金。有限合伙人可以先认缴,待投资项目确定后再分批出资。“投”就是向投资项目投资,以股权投资为主,可以辅以部分债权融资,也就是以股东身份向所投企业贷款。“管”就是持续对所投企业进行管理,主要方式有派驻董事监事参与日常管理、监控企业财务数据等,确保企业按照投资目标持续经营。“退”就是退出投资。退出方式一般有上市后出售股票、股权转让第三方、股权回购、中止清算等。

企业怎样才能吸引外部投资人?

前面大家已经知道,外部投资人期望分享的是企业不断做大带来的财务收益。按照这个思路,我们可以演绎出中小企业吸引外部投资人的几招。

一是行业定位为具有较大的成长空间。成长空间包括高增长和高利润,只有成长空间大,外部投资人才有机会获得超额收益,从而弥补自己承担的较高的投资风险。哪些行业成长空间大?有经济学背景的人应该知道,具有垄断优势、需求价格弹性小(也就是顾客对价格不敏感)的企业更容易获得超过市场平均利润的超额收益。反映到刚才的问题上,拥有核心技术、产品或服务附加值高、市场预期需求广泛的行业将具有较好的成长性,比如5G通信、生物医药、新材料等行业。考虑到不少中小企业及其创始人天生缺少创新和技术属性,可以通过向上述行业延展的策略吸引外部投资,在其中充分发挥自身的人脉和资源整合优势。比如传统建筑企业可以延展至新材料领域,传统维生素制造企业可以延展至生物医药领域等等。成功的延展,不仅能帮助中小企业获得外部投资,长期而言也能促使中小企业开拓新的发展空间,实现转型升级。

二是拿出短中长期兼顾的盈利方案。通过前面对外部投资人运作机制的分析,我们看到,外部投资人对中小企业盈利的关注覆盖了短中长期。假设有一家企业,近期大幅亏损,需要大量资金投入,但预期三年后将引爆利润增长点,之后短期内流入大量现金,它是不会获得外部投资人青睐的。

       总结一下,外部投资人是中小企业除了银行外的主要金主,如何取得外部投资是中小企业需要高度关注和深入思考的问题。中小企业需要以合作增值的心态引入外部投资人帮助自己实现价值增长的目标,不能简单把外部投资人当作摇钱树。外部投资人最主要的结构是私募股权基金,基金的财务代理投资特性决定了它们会对被投对象的成长性和定期财务表现具有较高的要求,这些要求也是中小企业力图吸引外部投资人的亮点。这里补充一下,吸引外部投资人的另外一大好处就是改善资产负债率,从而使中小企业在必要的时候有机会进一步向银行申请融资。

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