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公募基金ABS持仓简析
发布时间:3天前     

发行ABS已经成为不少企业融资的重要手段,近两年其发行金额增长迅速。作为一类在国内较为新兴的固收品种,公募基金购买意愿如何呢?各家公募基金对不同类型的ABS是怎么看的呢?以下,笔者将根据2018年各公募基金年报来进行分析。

 

一、概况


ABS14年开始发行量逐渐增大,到17年时,银监和证监主管的ABS以及交易所主管的ABN发行量总和已经超过1.6万亿,而到18年,三者的发行量总和已经超过2万亿(如下图)。截止19411日,市场上存续的ABS余额有2.72万亿,已经成为债券市场上一个不可忽视的品种。

图一:ABS发行金额(单位:亿元);来源:中金研报

 

二、公募基金ABS持仓简析


整体来看,基金公司的公募产品对ABS的持仓还是比较少,但存在增长趋势。截止2018年底,公募基金持仓债券市值6.79万亿,其中,持仓ABS市值599.9亿,仅占比约0.88%

 

1.  优先劣后占比

公募基金基本只买优先级,仅有少数基金产品购买了夹层,由于估值等问题,没有公募基金购买劣后级。


表一:公募基金持仓ABS的层级

层级

比例

优先

98.62%

夹层

1.38%

 数据来源:wind,以下如无特殊说明,原始数据均来源于Wind


2.  哪类ABS被持仓多

从底层资产来看,应收账款类、小额贷款类和个人住房抵押贷款类ABS持仓量较大;其中,应收账款类主要是房地产公司发行的供应链ABS,小额贷款类主要是花呗和借呗,个人住房抵押贷款主要是银行或者城市公积金管理中心发行的RMBS


表二:公募基金持仓ABS的底层资产分类(单位:亿元)

 PS:企业贷款类ABS主要是国开行贷款的ABS和建行贷款ABS(难怪建行的资本充足率这么高,PPS:话说建行的RMBS的次级也是四大行中最薄的)等。


3.  哪些种类的基金在买ABS

从基金类型来看,合计持仓量超过100亿的基金只有两类,即中长期纯债型基金和货币基金。


表三:各类型基金ABS持仓量(单位:亿元)

基金类型

持仓量

中长期纯债型基金

296.14

货币市场型基金

249.03

偏债混合型基金

58.38

短期纯债型基金

26.47

混合债券型二级基金

15.17

灵活配置型基金

3.97

混合债券型一级基金

3.03

平衡混合型基金

0.25

总计

599.90

 

4.  公募基金持仓ABS久期

由于ABS二级流动性非常差,所以公募基金所持ABS的平均久期都不长;中长期债基相对能拿久期长一点的ABS;货币基金受限于久期的限制,一般都是买一年内的,一年期的花呗、借呗和万科供应链持仓量基金数和持仓量较多。


表四:各类型基金ABS持仓平均久期(单位:年)

基金类型

ABS平均久期

中长期纯债型基金

1.97

货币市场型基金

0.88

偏债混合型基金

1.87

短期纯债型基金

1.17

混合债券型二级基金

1.39

灵活配置型基金

1.98

混合债券型一级基金

1.55

平衡混合型基金

1.45

总体平均

1.5

 

5.   哪些基金公司在买?

截止1812月底,市场上总共有68家基金公司的公募产品持有资产支持证券,排名见下表。


表五:各基金公司ABS持仓量(单位:亿元)

从持仓占比来看,浙商资管、华泰资管和西部利得基金分别是ABS持仓占该基金公司债券总持仓量份额最大的前三家公司。


表六:ABS持仓占债券持仓份额(单位:亿元,%

 

6.  各基金公司持仓的ABS类型

从持仓ABS最多的前十大基金公司来看,基金上供应链(比如万科)和消费分期(比如花呗)都能进各基金公司的准入池,其次RMBS和汽车贷款类ABS也被多家基金公司所接受,还有部分由资质较好的公司提供差补的企业债权类ABS(如信达宁远)持仓面也较广;衡向来看,博时和广发的公募产品能买的ABS类型属于最广的之列。

 

表七:ABS持仓前10大基金公司所持仓的具体类型


7.  持仓ABS占基金净值最大的基金?

虽然ABS的流动性较差,但相对于普通信用债,ABS的收益率会略高一些,所以为了提高基金收益率许多基金产品会购买部分ABS。截止2018年底,浙商汇金短债A是所有公募基金中持仓ABS比例最高的,达到19.4%;其次是混合型的创金合信春来回报一年定开A,持仓ABS占基金净资产的比例为15.33%;货币基金中持仓ABS占比最多的是中信建投凤凰A,达到12.63%;封闭式占比最高的是国投瑞银顺银6个月,为12.66%;理财基金ABS占比最高的是民生加银家盈半年,为7.6%。


债券型

ABS持仓占比

浙商汇金短债A

19.40%

广发景祥纯债

13.98%

博时裕盛纯债

13.61%

广发纯债A

12.29%

广发汇瑞3个月

12.12%

交银裕利纯债A

11.46%

鑫元广利定期开放

11.16%

博时安誉18个月

10.88%

华夏鼎智A

10.76%

兴业福益

10.64%

工银瑞信目标收益一年A

10.49%

浙商惠享纯债

10.43%

广发汇誉3个月定开

10.34%

鹏华3个月中短债A

10.17%

融通增鑫

10.10%

  

货币型

ABS持仓占比

中信建投凤凰A

12.63%

长江乐享A

8.97%

中信建投货币A

8.91%

华泰紫金天天金A

8.70%

东方金证通

8.06%

博时天天增利A

8.02%

平安金管家

7.90%

南方现金增利A

5.59%

交银天利宝货币A

5.52%

东方金元宝

5.40%

 

封闭式

ABS持仓占比

国投瑞银顺银6个月

12.66%

平安合瑞

10.70%

工银瑞信纯债

10.46%

博时安弘一年A

10.28%

博时安丰18个月A

9.54%

融通增辉定期开放

9.29%

南方稳利1年A

8.38%

南方卓利A

8.31%

博时双月薪

7.89%

平安合颖定开纯债

7.59%

  

混合型

ABS持仓占比

创金合信春来回报一年定开A

15.33%

鹏华弘盛A

12.20%

华夏睿磐泰茂A

11.02%

广发鑫和A

10.36%

鹏华弘泽A

9.74%

西部利得景程A

8.20%

中欧睿达定期开放

7.49%

华夏新锦汇A

7.35%

平安安盈保本

7.20%

华夏新活力A

6.80%

  

理财型

ABS持仓占比

民生加银家盈半年

7.60%

国金及第七天理财

5.03%

中银理财14天A

4.87%

工银瑞信7天理财A

2.54%

工银瑞信60天理财A

2.50%

广发理财7天A

2.34%

中银理财7天A

2.25%

工银瑞信14天理财A

1.55%

银华双月定期理财A

0.96%

交银理财21天A

0.96%


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