首页
信托公司PRE-ABS业务特点及发展思路
发布时间:2017-08-10 00:00:00     
每天一篇行业深度文章
一群金融人悦读金融世界
CYFC金融学院

CYFC投行资管·中阶班第3期招募手册


一文读懂CYFC金融学院


如何成为投行资管·中阶班第3期学员:微信朋友圈转发活动帖子并截图,发送截图和工作名片至小助手微信(cyfcer1),获邀加入意向群。

加入CYFC,请点击阅读原文,填写入会资料
作者:国投泰康信托
来源:AdvancedForum(ID:CFAF_CHINA),文章版权归原作者所有,如有侵权,请联系本号删除。
PRE-ABS业务是信托公司为融资方提供资金支持、参与基础资产形成并锁定后续ABS发行服务的一种业务模式,具有较为广阔的发展前景。PRE-ABS是以基础资产现金流和未来发行ABS募集资金为还款来源的融资业务,相当于发行ABS之前的一笔过桥融资,既可以用于创造更多基础资产,也可以用于平滑ABS发行期的现金流。
一、 PRE-ABS业务特点
1、PRE-ABS业务基于ABS业务全流程
 
PRE-ABS业务是基于后续发行ABS的前提而进行的融资行为,由信托公司募集资金投向原始权益人,原始权益人获得融资后扩大业务,增加基础资产;在基础资产达到一定的规模后,由信托公司担任SPV,通过将基础资产证券化从公开市场或私募市场募集资金,获得资金用于偿还PRE-ABS环节的融资。因此,PRE-ABS业务实质上是以基础资产现金流和未来发行ABS募集资金为还款来源的融资业务,相当于发行ABS之前的一笔过桥融资,既可以用于创造更多基础资产,也可以用于平滑ABS发行期的现金流。

 2、PRE-ABS业务具有综合成本优势
 
PRE-ABS的业务来源于原始权益人扩大业务规模的融资需求,通过PRE-ABS融资和后续ABS发行相结合的方式,一方面获得资金拓展业务,扩大基础资产规模;另一方面有利于平滑ABS发行前的现金流,盘活存量资产。由于发行ABS融资成本相对较低,虽然PRE-ABS融资成本较高,但资金实际占用的时间并不会太长,前端期限往往在1年以内,对于融资方而言,在获得低成本ABS资金后就可以将原有的信托融资置换,这种搭配相对成本也比较低,比单纯发行ABS对现金流的压力更小,也更有利于推进业务发展。
 
3、PRE-ABS业务有利于控制风险
 
对信托公司而言,由于前端基础资产的收益率与末端ABS的成本之间的利差足够大,为期限灵活、融资成本适中的信托融资提供了业务机会;通过PRE-ABS业务能够锁定交易对手,信托公司全程参与基础资产的形成、特殊目的载体的设立以及ABS的发行,在前端的PRE-ABS和后端的ABS中均可以获得收入,有利于与客户建立深入合作,也有助于把控风险。
 
目前已有浙金信托、中建投信托等公司开展PRE-ABS业务实践,交易对手主要为融资租赁公司,募集资金规模2-10亿不等,运作周期4个月到1年,均设提前结束条款,资金募集方式多为集合资金信托。在当前信托产品整体发行收益率偏低的背景下,PRE-ABS相对合适的收益与风险水平是投资者在房地产信托、消费金融之外的替代选择。
二、PRE-ABS业务风险控制的主要措施
1、产品设计阶段的风险考虑
 
PRE-ABS业务主要面向前端综合收益率较高、风险较分散的融资租赁、小微信贷、消费金融等领域。由于ABS发行受到市场条件和监管政策的制约,需要确保即使ABS发行失败,交易对手也能够基于基础资产现金回流覆盖融资利息成本,因此在PRE-ABS业务中需要设置多重风控和还款保障措施;基于PRE-ABS的过桥资金性质,往往也会加入可以提前结束的条款。

 2、控制还款来源风险
 
从还款来源看,当前已发行的PRE-ABS产品还款来源和增信措施相对较为完备,第一还款来源为ABS回款,现有项目基本都确定了后续ABS的运作安排,有的项目甚至已经取得了交易所的无异议函。今年以来交易所对于ABS发行审核仍旧比较严格,对基础资产的要求相对更高,个别ABS由于长期审核不通过不得不中止发行;如果ABS中止发行,对于PRE-ABS融资而言就已经失去了低成本置换的安全垫。第二还款来源是债权回款,由于PRE-ABS融资额度往往会在基础资产的总估值上打折,个别项目交易对手还针对债权回款不足覆盖本金利息部分执行差额补足义务,确保第二还款来源的稳健性。

 3、强化落实增信措施
 
从增信措施看,包括母公司担保、结构化安排、债权质押、债权回款监管、ABS回款监管等手段。通过引入具有良好征信背景和征信评级的第三方进行担保及增信由第三方确保资金安全,实际操作中往往选择交易对手的母公司或者大股东;通过债权质押及控制动态质押率等手段,有助于防止基础资产不良率和回款情况对还款造成影响;债权回款及ABS回款账户监管可以确保基础资产回款和ABS募集资金不被挪用。个别谨慎的信托公司还会加入前端放款与形成资产的资质审查,通过介入基础资产的形成过程,实现风控前移。
三、信托公司PRE-ABS业务发展思路
一是寻找资金
 
由于PRE-ABS业务与传统固定期限融资不同,是具有过桥性质的融资,资金期限相对比较灵活,往往集中在3-6个月左右;如果超过期限仍旧无法顺利从ABS筹款,对信托公司而言可能需要先进行垫资或者寻找下一笔资金,因此开展此类业务一定要确保资金方能够接受灵活期限结构和可能的提前还款。除了发行短期的集合资金信托外,还可以考虑设立长期的PRE-ABS投资基金,通过建立PRE-ABS项目池,减少单个项目期限波动带来的冲击。
 
二是锁定对手
 
PRE-ABS与前端业务收益率的利差是确保在ABS发行失败时基础资产现金流可以覆盖本息的前提,因此需要尽量选择业务发展前景较好、基础资产规模较大、资本实力较为雄厚、发展战略较为稳健的交易对手。已开展消费金融、供应链金融等业务的信托公司,可以向后端ABS业务延伸,为交易对手降低融资资金成本;已开展融资租赁ABS、小微信贷ABS等业务的信托公司,可以向前端PRE-ABS业务延伸,助力交易对手扩大业务规模。
 
三是把握时机
 
PRE-ABS融资成本与ABS发行利率之间存在利差,是交易对手有意愿开展业务合作的基础,也是信托公司确保PRE-ABS融资本息可在ABS发行后顺利置换的前提;但ABS发行的成功与否以及利率水平受到市场环境和监管政策影响较大,因此在选择发行渠道和发行时机时需要重点注意PRE-ABS与ABS的整体推进周期,以及公司内部对此类联合业务的过会决策效率;在发行渠道选择上,如果公募发行ABS存在难度,在成本合适时需要适时转为私募发行,确保PRE-ABS资金顺利退出。
附:Pre-ABS的背景及业务定位如图所示
背景:识别风险,向产业链上游延伸,在资产荒的大背景下,Pre-abs业务通过主动识别、收购或创设优质基础资产,促进了资金端和资产端的紧密结合,提高了参与各方的盈利水平和综合实力,并可获取产业链上的超额收益。

业务定位:
银行咋参与:银行可以通过投资Pre-ABS为企业发放贷款,并且在发放贷款前主动选择后期承做企业ABS的中介机构,全程参与ABS的发行。下图为传统的针对融资租赁等传统企业的Pre-ABS交易结构。
案例一:
 
2017年3月,力帆融资租赁(上海)有限公司与四川首家民营银行新网银行股份有限公司就汽车零售资产信贷业务建立全面合作关系,力帆租赁从新网银行获批额度2亿创新金融结构产品pre-ABS消费信贷授信。
 
本次合作以汽车消费金融资产为出发点,双方总结金融市场中基金、信托结构化产品的优点,创造性的将传统的银行流贷产品同后期资产转出渠道进行嫁接,开展了Pre-ABS产品的银行授信合作。在全新合作模式中,力帆租赁依托新网银行信贷资金形成汽车消费金融资产,再匹配后续资产转出渠道如资产证券化、资产包或应收款转让等渠道将资产转出,完善资产包收付结构。该创新业务具有资金使用效率高,资金沉淀低等特点。
 
该笔创新业务模式是西部租赁市场上的首单,是力帆租赁与银行创新的一大亮点,也是产业系租赁业态与互联网银行等金融机构基于当前的金融生态和经济环境做出的一种多元化的探索模式。力帆租赁在保持传统的银行合作同时,也会更加深入地与各类金融同业探索合作,创新同业模式。
 
除针对融资租赁等传统企业的Pre-ABS外,部分城商行和民营银行开始参与互联网消费金融Pre-ABS业务。
案例二:
 
江苏银行与德邦证券发起设立的“江苏银行-德邦证券消费金融ABS创新投资基金”。
 
江苏银行与德邦证券共同发起设立——“江苏银行—德邦证券消费金融ABS创新投资基金”。该基金为国内首个消费金融ABS创新投资基金,规模200亿元,专注于消费金融领域,以Pre-ABS投资和夹层投资作为主要投资策略。该基金的设立有利于推进消费金融生态圈的有序发展和价值挖掘,打造资产证券化市场全链条服务闭环。

据了解,该基金将进行两大类资产的投资:一是在资产形成初期,以Pre-ABS的投资形式参与其中,全程把控基础资产的筛选、风控标准的制定以及产品结构的搭建,并获取基础资产与ABS标准资产间的利差收益;二是对ABS产品夹层进行直接投资,在风险可控的情况下赚取更高收益,发掘ABS夹层投资价值。
 
德邦证券资产管理总部总经理左认为Pre-ABS基金的出现对于消费金融资产证券化具有重要意义。首先它可以促进消费金融资产一级市场的标准化。
 
基金以Pre-ABS形式为不同类型的消费金融公司制定系统的风控标准、放款流程标准、资产筛选标准、资产隔离标准、信息披露标准,资产服务标准等,帮助各类消费金融机构规范化运作,形成标准化的资产包,从而在后端的资产证券化过程中间弱化对主体资质的要求。同时,基金使得消费金融机构可以通过Pre-ABS在资产形成规模以前就获得周转资金,解决了融资难的问题。

左畅表示,目前各类投资机构都面临着优质资产少、难的痛点。Pre-ABS可以创设出优质资产,同时提前锁定优质资产。从而为资金方提供更高的投资收益。

版权声明:CYFC除发布原创财经文章以外,亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时未能及时与原作者取得联系,若涉及版权问题,敬请原作者发送消息到微信后台与我们联系,我们将在第一时间处理,谢谢!

CYFC金融行知学院·行知笔记

私募股权基金的设立、运营与交易结构实务|行知授课笔记


PPP实务与实操案例解析|行知授课笔记


中国的经济转型和教育转型主题沙龙|行知授课笔记


上市公司重大资产重组监管新政解析(含万字总结&40页PPT)|行知授课笔记


信托受益权资产证券化实务(含万字总结&50页PPT)|行知授课笔记


CYFC金融行知学院行知02期开课纪实(附第1课笔记)


PPP项目操作实务与案例分析(PPT&课堂讨论)|行知08课笔记


上市公司并购重组实务(70页PPT&课堂讨论)|行知06课笔记


行知授课笔记04|国际私募基金、人民币基金的投资结构与实务(PPT&课堂讨论)

我们是谁
CYFC中國青年金融家俱乐部(China Youth Financiers Club),国内首个专注泛金融圈青年力量的O2O社区。CYFC以北京为总部,线下实名注册会员4000+名,覆盖银行、证券、基金、信托、保险等全部主流金融机构共计175家。

CYFC专注中国金融青年成长,下设1个自媒体品牌(CYFC),3大活动品牌(行知、欢剧、雅途);累计举办各类活动200场,线上累计服务人数已逾百万人次,线下服务金融界人士6000人次。

发起首个由主流金融机构业者众筹的主题四合院项目—“COYARD金融空间”,该金融主题四合院位于中国金融的中心—北京金融街,已于2016年10月15日正式对外营业,将成为中国青年金融生态圈思想、文化、资源交汇的新地标。

发起中国青年金融生态圈年度盛会——CYFC年会,成为青年金融人分享金融资源、交流职场经验、展望行业趋势的重要平台,已成功举办两届。

自编自导自演国内首部金融人原创话剧《000618》,2015年10月中旬在国家话剧院成功上演4场。

加入CYFC,请点击阅读原文,填写入会资料


专题

本专题做内容收集,如果你信了,希望不要上当,如果不信,希望不要错过发财的机会

最新资讯

先别扯税率,我们把几百万人的私募基金震天雷先聊明白

但最大的问题是金额太有限了,股东和朋友不是谁家都有矿啊!找金融机构配资的前提是需要有个牌照,融资担保牌照或者私募基金牌...

跨境电商供应链的合规之路|晓生专题:欧洲税务正规化(九)

跨境电商供应链的合规之路一、税务服务商欧洲税务vat不再是几...寻找最优的解决方案,从简单物流服务往提供完整多层次的综合物...

【宏资讯】区块链技术会影响未来吗?原来这几个行业将发生巨变!

区块链是未来最有前途的新技术之一,那什么是区块链呢?区块链是一种分布式账本技术,是诸如比特币之类的加密货币的技术基础,...

2018年8月8日(周三)外汇牌价和贵金属行情,外汇知识问答,10日发行储蓄电子国债,请提前开通中行网银,在家轻松抢额度!

境外个人审核人民币用途.问:如果国内居民已经投资了受境外监管的外汇平台的外汇保证金业务,比如沃尔克之类,现在该怎么办?...

【29页PPT:2018年供应链金融行业发展趋势研究报告(附下载)】

供应链金融属互金行业的优质资产,虽说降低了中小企业融资门槛...电商、供应链/物流、P2P.B2B平台模式与供应链金融匹配度最高...

【行业观察】大数据下显真相!中日美三国制造业对比分析,结果让人窒息!

大规模修改产品数据.2017年,东丽株式会社承认数据造假....政策的变化转移到别的国家,但是产业链的上游高端材料、高端部...

陈雷鸣副会长应邀出席钢宝股份专题推介会并做演讲

资源配置、信息与技术服务、供应链金融、智慧物流、区块链技术...中国金属材料流通协会副会长兼秘书长、钢铁电商专委会执行会长...

【行业动态】我国建材行业供应链金融研究

因而,基于建材行业而言,对互联网供应链金融服务模式的需求愈显迫切.本文首先研究建材行业的发展概况,其次介绍建材行业供应...

金融界保险配置方案报告:“三高”人群选哪些健康险?

在金融界保险主办的第三期“燕梳茶会”上,不少专家提出“三高”人群的保障产品,市场空间很大.“三高”人群在过去,确实买不...

资本巨头竞入供应链金融区块链加持擦出新火花

其中主要有两个领域被提及较多,分别是金融和物流.供应链金融涉及金融与物流两方面,围绕核心企业,管理上下游中小企业的资金...

随机资讯

他是80后富二代,靠父亲建350亿金融帝国,失联一个月如今被抓

而随着朱一栋的失联,曾经在金融领域拥有庞大生命力的阜兴集团开始崩塌.7月24日,一条谣言在朋友圈快速传播,上海银行270亿...

智购星供应链金融应收账款保理

智购星供应链金融——应收账款保理保理优势:盘活应收账款=永久性提升企业核心竞争力供应链金融应收账款保理帮助中小微企业,...

新能源行业机遇与投资风向标

2018年9月20日新能源行业机遇与投资风向标对话主持人李恒成丨...创新私董荟创始人兼首席教练黑马会上海分会秘书长供应链金融架...

金融业凛冬已至?通过金融监管宏观脉络梳理来解答

六、金融业“寒冬已至”?针对进来的严监管,很多人都说现在金...实现前瞻性指引的目的,避免了对市场的过度冲击.对于政策层来...

一周市场纵览20180818-20180824

北京证监局核准北京百度百盈科技有限公司证券投资基金销售业务资格,百度顺利摘下基金代销牌照.至此,阿里、腾讯、京东、百度...

临清贫困户速看:市里出台城乡居民家庭经济状况核对办法

家庭可支配收入,包括工资性收入、经营性净收入、财产性收入、...动产收入是指出让特许权、著作权、专利权、知识产权等无形资产...

【链圈大事件】9月1日早:某区块链自媒体被调查,比特大陆IPO文件提前泄露,李笑来发布新书《韭菜的自我修养》

进军数字货币兑换业务.该交易所正在向日本金融厅申请注册登记...文件显示比特大陆的净资产为26亿美元,同时该公司的加密货币持...

中国华融就公司近期情况答记者问

非金融类业务包括境内和境外业务板块的影响比较大.从企业发展...为目标,构建主营业务突出、多牌照业务协同的发展模式,全面修...

【观点】落地物流供应链金融?区块链风控得这样做!

产品、项目管理、资本市场的经验,对区块链的技术和理念有深刻...产品总监·建议参课对象:物流、供应链、供应链金融、区块链发...

一文理清供应链金融政策发展

今日让我们一起来梳理供应链金融相关政策及发展.供应链金融政策梳理《关于开展2018年流通领域现代供应链体系建设的通知》中央...

资讯评价
经典 | 垃圾
资讯评价