首页
熊靖宇说宏观|违约潮居高不下,货币放水能否饮鸩止渴?
发布时间:2018-09-04 15:22:33     

点击文末“阅读原文”,一键预约理财师

作者:诺亚财富 首席投资顾问 熊靖宇

今年的主轴是去杠杆、去风险;同时进行宽货币、紧信用。


近期,“宽货币”的动作还是相当大的,尤其是进行数次降准与万亿级别的MLF。


但是这次的放水,是否如同2008年的4万亿?可以说是完全的不一样。


因为在推出4万亿的同时,除了M2超过30%以上的增幅之外,在2009、2010年,还放出了15万亿、16万亿的贷款。也就是当时的货币环境,是“宽货币”也同时“宽信用”。


2018年这一次完全不一样。


因为虽然进行了宽货币,但是货币是需要靠借贷运转起来的,在紧信用的时候,很多拿不到钱的企业依然拿不到钱。


例如,房地产开发商的融资利率就会降下来吗?其实是并不会的。因为他们依然会看到在信用上还是非常紧的,这一次核心就是“严守去杠杆”。


今年以来人民币债券已经违约达到280亿元。这一次的违约潮跟2016年重要差别是在哪里呢?


我们可以看到2016年违约以国有企业为主,占到整体违约的六成。但是今年违约百分百几乎都是私营企业。


差别就在于,2016年国有企业的违约,这些可以说是一些部分领域出现重要的问题。


比方说,产能过剩的领域,钢铁、水泥、煤炭等等。这些产能过剩的领域,出现大量的违约,所以在2016年以后,政府迅速的进行供给侧改革。


供给侧改革利用环保以及一些行政命令的方式。


例如,一些大的生产厂,七条生产线只让开工三条,类似用这种方式做到真正扎扎实实的去产能。而当时死掉了非常多的企业,这些就是2016年违约潮的核心。


在2017年之后,违约率大幅下降。这就代表着整体而言,供给侧改革实施上是非常成功的。


能够活下来的企业称为“剩者为王”。而这些企业产生的利润,开始把过往银行的呆账还清,让整体银行的账率下降。


这也展现供给侧改革非常成功的地方,生产者物价指数(PPI)从-6%的攀升到+6%,去产能还是相对比较成功的。


但是,2018年真正的违约主力是私营企业,而且扩及各行各业,也就是说并不是一个局部性的违约,而是出现了全面性的违约。这个影响会更大。


今年不只是违约率上升而已,还有很多的债券在市场上根本发行不了。今年已经有超过4000亿的债券取消发行。


仔细去看整个市场的融资情况。


今年融资管道大部分被断绝的很严重,而且在严格的金融去杠杆,限制了非标资产、通道业务、委贷的发行,正常的手段拿不到资金。而在非标资产上面也融不到钱。


就是说,社会融资增速出现大幅下降。这样子会导致什么问题?


问题是在于大部分的资金会集中到高质量债券,也就是AA级别以上的债券会被大家抢翻天。


但是在AA-级别以下的债券,流动性几乎冻结。不但发不出新的债券,甚至卖不掉也没有办法重新融资。


在这种情况下,对于后面整个经济的影响就会非常大。


这时候央行也采取了一些方法。


比如,央行与银行沟通,如果愿意去购买AA-级别以下信用评级比较差债券的时候,央行会用MLF的方式去补贴给银行,等于是半强制性的让银行来购买这些债券。


所以,有人说它是另类版的量化宽松QE。也可以类似于这样去解释,毕竟也是等于银行代替央行做资产购入的行为。


今年我们发现在P2P的市场,有数百个平台发生爆雷、破产、跑路的现象,甚至不缺乏百亿级的平台出现倒闭。这是一个集体的现象,也就是在P2P这个行业出现明显的挤兑,所以会发现大量P2P公司出现死亡。


也有专家大胆的宣称P2P市场可能剩下存活只剩下20%,只要是任何的金融机构,最害怕的事情就是挤兑,一旦出现系统性的挤兑,等于宣判这个金融行业将会有大规模的倒闭潮发生。


趋势上看来,到年底甚至明年将会出现更多的违约。


违约已经从各方面开始展现,包含部分企业发生违约,大部分的企业难以融资,以及P2P大量资金断裂。这都一而再再而三的告诉我们,之后的金融风险仍会持续上升。


不过好在央行也迅速的做出反应。


央行这次的动作并不是在放水。严格来讲,是在做一个“输血”的行为,上半年“失血”非常严重,或许有爆发金融危机的可能。所以在这种紧急情况下,只做止血还不够用,央行必须要进行输血。


但是这个输血必须要适可而止。因为国家大方向、大战略仍然是在金融去杠杆,一旦进行过度的输血,可能会导致上半年辛辛苦苦的金融去杠杆,成果烟消云散。


所以大概率的判断,央行虽然采取放水的动作,但是依然会是一个宽货币、紧信用的环境,对于整体的货币供给来看,依然是不容乐观。


年底前到期的债券数量会大幅上升,违约风险其实是更高的,融资可能会更为艰难。下半年央行将持续宽货币,但是紧信用这件事情应该是不会放开。


大家要有心理准备,我们恐怕还有一段勒紧裤腰带的日子要过。



精选热搜

沈南鹏 |  王兴 |  盛希泰  |  俞敏洪

肖冰  |  汪静波  |  2018年楼市 |  CRS  |   邱国鹭 |  邓晓峰

价值投资 | 蒋锦志  | 金融科技丨 S基金 丨收入 | 上坤地产 

并购 | 原则 丨 褚时健 丨 教育  埃隆·马斯克

【往期精彩】

物价疯长,你的钱包还好吗?

“我两年没有吃过饱饭了”,我们采访了10个年入百万的女孩

千万不要小看你身边那些看起来比实际年龄小的人...

如您对私募股权相关投资机会感兴趣,请联系您的诺亚专属理财师了解详情!

一站式理财资讯平台

一站式理财服务平台

还不是会员没有专属理财师?赶紧点文末的“阅读原文”预约!

专题

本专题做内容收集,如果你信了,希望不要上当,如果不信,希望不要错过发财的机会

最新资讯

【关注】滴滴下线顺风车业务!嗜血的贪婪,5000亿估值能撑得住吗?

浙江运输管理部门责令滴滴立即暂停其在浙江的顺风车业务;鉴于...涉案司机在平台上的注册信息均为真实信息,但涉案车辆的牌照系...

临清贫困户速看:我市出台城乡居民家庭经济状况核对办法

家庭可支配收入,包括工资性收入、经营性净收入、财产性收入、...动产收入是指出让特许权、著作权、专利权、知识产权等无形资产...

做直销快速成功秘籍!!!

在直销企业的选择上必须要慎重考虑,注重六点:1企业的合法性最直接的方式就是是否有直销牌照.国家对直销牌照监管比较严,申...

B2B电商金融简史:“锁定”供应链融资

详见下表.表:传统融资和网络融资对比表电商与传统供应链金融优势:而在供应链金融上,电商供应链金融跟传统的供应链金融相比...

【今日新债】9月4日新债信息汇总

S发行用途:为现有债务再融资,一般企业用途联席全球协调人/联...华侨银行,上海浦发银行首创集团发行3年期美元绿色债券,初始...

临清贫困户速看:市里出台城乡居民家庭经济状况核对办法

家庭可支配收入,包括工资性收入、经营性净收入、财产性收入、...动产收入是指出让特许权、著作权、专利权、知识产权等无形资产...

银行|易会满详解工行“三体”良性互动背后的故事

第三句话,向前走不停步,我们主要是围绕客户需求来推动工商银行向综合经营服务商转型.综合化下一步我们还在稳步推进,牌照不...

首个区块链技术支持的汽车供应链金融平台“福金All-Link系统”上线

平安金融壹账通期待未来在整个汽车行业进行该方案的复制和推广.区块链技术,打造首个汽车供应链金融平台在了解福金All-Link系...

哪些ABS值得投资?

的测算,未来两年供应链ABS发行量在5000亿左右.规模的扩大...另外,其他公募基金的投资选择也可以作为一个重要参考.我们抓...

金融界和监管者必须保持良好沟通

WilliamPurpura,时任纽约商品交易所理事会主席.我是从做金融衍生工具行业中起家的,先是在芝加哥,然后是在纽约.这两个地方...

随机资讯

供应链金融以及商业模式案例研究报告

愿有一天我们能成为您的优质阅读源以获得您的置顶◈文稿来源:作者:信和研究院,本文资料来自:并购家平台,版权归作者所有,...

公安部:防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行的非法集资等违法犯罪

关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场监管总局提示:近...

岩利分享|供应链金融线上变革的挣扎与突破

线上供应链金融平台存在于互联网大数据高频运用的时代,这决定了它的开放性,它提供的解决方案不局限于商业银行,信托公司、电...

对金融监管问题的探讨

风险控制始终是金融业的核心,同时,也是金融监管设计的首要目...有些人指责金融监管束缚了新生事物,过度强调客户的便捷体验,...

供应链金融首席风控官(CRO)实战集训营9月北京开课

为此,中国供应链金融服务联盟定于2018年9月14-15日在北京市举办“第四期供应链金融首席风控官(CRO)实战集训营”.具体内...

【监管动态】外汇局严控第三方支付,外汇保证金交易或将迎来开放!

因此,在推动贸易便利化的同时,监管机构对虚假贸易等违法违规行为绝不手软.目前,外汇局采用线上监测和线下实地调查相配合的...

税收、统计、涉金融等七个重点领域失信情况公布

涉金融等重点领域等七个重点领域的失信情况.针对上述领域的失信问题,有关部门通过机制化共享公示失信黑名单信息、实施联合惩...

【同仁堂直销】一分钟看懂同仁堂直销事业商机!

合情合理合法企业.商务部直销网站上可以查询相关信息;网址:http://zxgl.mofcom.gov.cn/ 第82家拿到商务部颁发的直销牌照.4.从...

腾讯阿里百度全部出手虚拟货币遭大清洗

继腾讯和阿里巴巴出手限制虚拟货币后,另一互联网巨头百度也开始行动了.据华夏时报,继腾讯、阿里巴巴两大互联网巨头掐断数字...

刘强东出事了,但京东供应链金融大展“逆天财技”!

《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》,鼓励产业链核心企业建立供应链金融服务平台,为供应链上下游企业提供高效便捷的...

资讯评价
经典 | 垃圾
资讯评价