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干货:供应链金融之反向保理融资
发布时间:2019-12-27     


本文字数:6660字

阅读时间:11分钟




转载声明:本文转自公众号上海瀛东律师,原作者权瑾律师。


一、保理的发展现状



1.保理业务的发展规模


保理是伴随境内外贸易竞争环境的改变而兴起的一项综合性金融业务,基本模式是销售/服务合同项下的债权人将其实际拥有的应收账款转让给保理商,由保理商提供资金融通、应收账款催收、账户管理及坏账担保的综合性信用服务。保理商基本主体有商业银行及非银类专业保理公司两类,由此衍生银行保理和商业保理两种业务模式,不论哪一主体提供保理服务,由于其准入门槛较一般贷款宽松,可以广泛渗透到企业运作、财务运作等各方面,只要有真实的贸易往来和赊销依据,保理就可以合理介入和存在,几乎适用于各种类型的企业。据银监会有关部门统计的数据,近年来全球经济由卖方市场向买方市场转变,买方赊销付款逐步成为主导的结算方式,为了适应这一市场格局变化,我国银行保理及商业保理业务均获得暴增式的迅猛发展,在支持实体经济和小微企业发展等方面发挥了积极作用。商业保理方面,据统计截至2018年12月31日,全国已注册商业保理法人企业及分公司共计11,541家(不含已注销企业436家,已吊销企业57家);2018年全年商业保理业务量测算预计达到1.2万亿元人民币,较2017年增长20%。


2.保理业务的监管环境


商业保理、银行保理原先属于商务部和银监会分业监管体系,自2012年商务部发布《关于商业保理试点有关工作的通知》(商资函[2012]419号)以来,两部就其辖属保理业务分别制定及发布相关监管规则及业务指导意见。2018年5月8日商务部将商业保理公司的业务经营和监管规则职责移交由银保监履行,自此完成统一合并监管。


地方上,保理业务则是先于监管一步,2009年天津市将保理列入金融开放先行试点范畴并获得国务院及国家发改委的同意;2012年10月商务部同意在天津滨海新区、上海浦东新区开展商业保理试点,设立商业保理公司,为企业提供贸易融资、销售分户账管理、客户资信调查与评估、应收账款管理与催收、信用风险担保等服务。上海市、天津市遂于当年年底分别发布本级区域管理办法,对商业保理公司的注册资金、从业人员及风险资本等各个方面做了相关要求,监管政策初步明朗。十余年来,我国商业保理行业监管格局逐步明确,相关政策不断出台,行业标准化建设有序推进,市场需求持续快速增长。资产证券化、行业信息化、核心企业应付账款流转电子化推动整个行业产生新赋能。国务院、监管机构也明确发声鼓励发展保理业,扩大应收账款融资,加强与银行、信用、担保、信托等机构加强合作,构建完善的保理机构体系,创新保理业务发展模式,拓宽保理商融资渠道和业务范围,使企业掌握保理运作模式及其优势,支持企业采用保理方式进行贸易融资结算,扩大以应收账款等融资的渠道。



二、反向保理的运用实务


1.正向保理与反向保理


在一般的国内保理业务中,基础贸易合同中的债权人向保理商提出申请,以其依据合同对债务人享有的应收账款为标的转让给保理商,获得对价而退出债权债务关系,保理合同的当事人是应收账款的原始债权人和保理商,对其他第三方没有约束力,保理商的授信对象为原始债权人,此为正向保理。





反向保理模式中,基础贸易合同的债务人作为保理业务的发起人或主导人向保理商提出融资申请,并经原始债权人同意后以债权人转让其应收账款为前提,由保理商为原始债权人提供贸易资金融通、信用风险担保、应收帐款收取、销售帐务管理等服务,但其本质上是对债务人的资信授信。




2.反向保理实务依据


我国金融行业有一定的特殊性,由于全社会的信用风险体系尚未建立完善,基于风险控制需求,银行业金融机构及大部分国资非银机构的业务客户以大中型企业为主,无法满足中小企业的融资需求,也不能对中小企业的应收账款风险敞口实施高比例覆盖。主流的社会融资渠道和方案大多要求企业具备高信用评级或提供资产抵质押、反担保措施,与中小企业的轻资产运营模式较难匹配,使得应收账款在资金流通体系中的价值,由于持有主体的弱信用瑕疵而难以得到发挥。笔者从业若干年,尚且能够直接且深入感观到面对中小企业的正向保理业务在这两年的发展规模及增速方面存在萎缩趋势。


另一方面,企业大量的应收账款缺乏系统管理,亟需外部专业化的服务机构提供信息、管理、催收、保障和融资服务;由于中小企业应收账款单笔金融小、笔数多、债务人分散、发生频率高、贷款周期短,以银行及非银金融机构现有的风控标准客观上难以实现技术覆盖,确也需要对应收账款融资施以变通的创新改造。


反向保理的核心理念在于,针对中小企业供应商资信能级不高、融资规模较小的问题,将授信审查的重心转移至供应链核心企业(一般选择行业龙头企业),通过原始合同当事人的紧密配合,以核心企业的资产规模、财务实力、强信用作为融资支撑,打通供应链上下游的资金流动。理论上反向保理的运用是核心企业配合处于供应链上游位段的产品或服务供应商获得金融支持,但实务中更多是以配合核心企业获得资金融通为最终目的。


反向保理虽然是近几年发展起来的新型业务模式,其对供应商而言能够迅速回笼资金、解决流动资金压力、缩短应收账款账期;对债务人(核心企业)方面,并未改变原始债务的账期,也不占用其贷款授信额度(仅针对商业保理融资介入);加之保理本身的相对灵活和宽松的风控规格,反向保理已经成为供应链融资模式的一种主流渠道。



三、反向保理业务的风控要点


1.融资标的——应收账款合格标准


反向保理融资仍然依托于贸易关系而产生的应收账款,按照央行、银监会相关规章的界定,应收账款是指企业因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利,包括现有的和未来的金钱债权及其产生的收益,但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权。其范围包括:


(一)销售产生的债权,包括销售货物,供应水、电、气、暖,知识产权的许可使用等;

(二)出租产生的债权,包括出租动产或不动产;

(三)提供服务产生的债权;

(四)公路、桥梁、隧道、渡口等不动产收费权;

(五)提供贷款或其他信用产生的债权。


国内反向保理实务的融资标的,多为工程、基建和地产开发合同款项,此类资产标的附属于核心企业与供应商之间的大宗交易或长期战略合作交易项下,应收账款现金流持续、稳定,容易归集与测算,权属清晰,属于上述范围中的第一项销售债权和第三项服务债权。


反向保理的融资风控实务亦要求存在真实的贸易基础,每笔交易均应有对应的物流与资金流,且贸易基础与应收账款合法有效、不得存在任何实质性的权利瑕疵。上海市浦东新区和天津制定的地方性管理办法相关条款对商业保理企业受让的应收账款提供有负面清单式的指引,应收账款除满足应在正常付款期内条件外,原则上不能受让的情形包括:


(1) 违反国家法律法规,无权经营而导致无效的应收账款。《最高人民法院关于适用<中华人民共和国合同法>若干问题的解释》中释义,合同法实施以后,人民法院确认合同无效,应当以全国人大及其常委会制定的法律和国务院制定的行政法规为依据,非以地方性法规、行政规章为依据。在保理融资实务中,通常会对无效情形作延伸处理,涉及经营资质瑕疵以及应收账款确权瑕疵的情形,均有可能影响保理融资适格性认定。


(2) 正在发生贸易纠纷的应收账款。该类应收账款不符合基础资产权属清晰的融资要求,《商业银行保理业务管理暂行办法》要求商业银行应当按照“权属确定、转让明责”的原则,严格审核并确认债权的真实性,通过法院裁判文书网以及现场尽调等各种方式确保应收账款初始权属清晰确定、历次转让凭证完整、权责无争议,商业保理可参照执行。


(3) 约定销售不成即可退货而形成的应收账款。该类资产存在不明确或无法特定化的风险,导致保理商无法向债务人主张全部或部分债权。


(4) 保证金类的应收账款。该类资产不具有应收账款法定属性。


(5) 可能发生债务抵消的应收账款。该类资产同样存在不明确或无法特定化的风险,导致保理商无法向债务人主张全部或部分债权。


(6) 已经转让或设定担保的应收账款。该类资产同样存在不明确或无法特定化的风险,导致保理商无法向债务人主张全部或部分债权。


(7) 被第三方主张代位权的应收账款;该类应收账款不符合基础资产权属清晰的融资要求。


(8) 法律法规规定或当事人约定不得转让的应收账款。


(9) 被采取法律强制措施的应收账款。


(10) 可能存在其他权利瑕疵的应收账款。


《上海市浦东新区商业保理试点期间监管暂行办法》(浦商委投促字[2013]34号)要求辖区内的商业保理公司在经营过程中将每笔受让的应收账款在央行征信中心应收账款质押登记公示系统中进行初始登记、变更、注销,规范商业保理业务流程,加强行业监管和法律规范结合。


2. 审慎准入


反向保理本质上是一项信用融资,其与正向保理、一般贷款的重大区别在于,其风险控制和授信审查的重点在于最终还款人而不是借款人,尽管具有供应链的上下游形式,由于实质交易对手高度集中于核心企业及其关联机构,还款来源高度单一化。监管指引文件要求商业保理企业应制定规章制度和业务流程,对保理客户、交易背景和应收账款质量进行审慎调查。


(1)交易当事人资信审核


从内部风控的角度,反向保理融资的尽职调查应当从业务可行性、资金安全性、以及政策合规性等方面,对保理客户的业务进行调查和评估,按照保理商业务管理权限进行审批放款。商业银行一般要求按照本行业务风格和范围,依据授信审批规范制定保理融资客户的准入标准,通常采取行内名单制管理,将保理融资主体及融资规模纳入统一授信管理。这对商业保理机构亦有参考作用。同时准入名单也应当实施动态管理,在贷后管理过程中如果发现核心企业或供应商履约能力不足、发生重大违法违规行为、公益诉讼纠纷、流动性风险等事件的,除了采取启动提前还款条约措施,尚须考虑是否将其剔除在授信名单之外。


国内的商业保理业务大多是有追索权保理,在应收账款不能按期从债务人核心企业收回的情形下,保理商有权向供应商(原始债权人)追索,要求供应商承担反受让义务、回购应收账款或补充偿付责任。介于具体操作方式的不同,供应商的合同地位有第二偿债责任人和担保人之分,追索权实质上是对反向保理融资的一项行之有效的担保措施,将原始债权债务合同的当事人绑定在保理融资关系中,最大程度的避免应收账款造假、核心企业违约的风险。


以某城商行为例,其内部规章制度规定申请国内保理业务的买卖双方应当满足:

(a)卖方原则上是该行高信用评级的优质客户;

(b)买卖双方经营状况良好;

(c)双方原则上有稳定的购销关系,无任何债权债务纠纷;

(d)双方均应如实提供财务状况、经营状况、购货商名录及资信等情况;

(e)双方原则上不得存在关联关系。国内保理业务的债务人原则上属于世界500强企业、国有大中型企业、优质上市公司、地方龙头民营企业等序列;在第二还款来源有保障的情况下,对以上条件可以放宽。


(2)交易背景


保理商应当对交易相关情况进行尽职调查,除交易对手之外,应对交易商品、交易习惯等内容进行审核,一般要求提供单据原件或电子贸易凭证,确认相关交易行为真实合理存在,避免双方通过虚开发票或伪造交易合同、物流、回款等手段恶意骗取融资。对买卖双方存在关联关系的应收账款,应审慎调查双方的真实贸易背景,防止虚构交易,特别是关注货物交易价格与市场实际价格的差距。


近期业内有关供应链保理融资若干产品相继发生爆雷事件。诺亚旗下歌斐资产管理公司发行的“创世核心企业”私募基金产品出现严重的信用风险,募集资金用途指向广东承兴国际控股对京东世纪的应收账款,作为债务人的京东则在官方回应中否认了该项资产事实,称对承兴供应链融资一事“毫不知情”,公开声明歌斐向警方提供的多份应收账款确认回执均为伪造。调查过程中相关资料显示歌斐资产可能并没有就涉案交易向京东世纪进行交易及合同真实性的验证,以导致京东世纪抗辩歌斐资产在基础资产风控方面存在重大缺陷的问题。


3. 合同及账户管理


保理商应当与应收账款出让方签订《保理合同》等相关合同,合同中应明确双方的权利义务、应收账款内容、受让方式、期限和金额、保理种类和费率、回款账户、追索和违约责任等条款。


保理企业在银行开设的账户分为基本账户和专用存款账户。基本账户用于企业日常经营管理费用的收支,不纳入监管范畴;专用账户用于开展商业保理业务,通常每一单保理业务的放款、回款和结算均应通过专用账户处理,且该项处理方式在保理合同中明确。


4. 融资比例控制


保理融资的比例控制解决的是投资风险上限问题。商业保理企业的保理业务放款比例原则上不得高于应收账款金额的80%,具体融资比例参考融资利息、保理手续费、现金折扣、历史收款记录、行业特点等应收账款稀释因素,由保理商根据公司的投资风格和风控标准具体设定。参考某股份行的比例控制标准:国内保理融资金额综合考虑买卖双方资信状况、应收账款质量、结构、期限、付款前提条件及进度安排、预期坏账比率、合同约定义务的履行情况、违约事项及违约金等因素合理确定,融资比例为应收债权实有金额(发票金额扣除卖方已收回货款后的余额)的75%;对买方或卖方的信用评级在AA(含)以上的、或世界500强企业、国有大型企业、优质上市公司,融资比例适当放宽,但最高不超过90%。


权瑾 金融证券部

上海瀛东律师事务所律师


毕业于上海交通大学凯原法学院,获民商法硕士学位。在非诉领域具有多年执业经验,其业务领域包括基础设施投融资、证券金融、私募基金、信托资管、公司治理、国有资产管理等方向。

先后主导数十例国家级/省市级PPP项目的全过程策划,为多家地方政府及中国铁建、中国建筑等国资项目提供项目报批、实施方案编制、投融资结构设计、项目谈判、招标投标、文本设计、退出机制设计等法律顾问服务;并为远东宏信、上海建工、中核二四等融资租赁计划、资管信托计划、产业基金、保理融资等提供专项金融法律服务。

其后,还曾就职于贵阳银行北京投行与资产证券化部,在银行金融、资管业务领域具有丰富的实务经历,具备金融业务和合规风控双重履历背景。



END




为睿资产是A股上市公司中路股份投资的特殊机会投资与处置综合服务商,下设房地产金融事业部、不良资产处置事业部、新金融法律咨询事业部。为睿资产主要提供诉讼投融资,不良资产处置,困境房地产等项目的融资居间、法律咨询、交易结构设计、税务筹划以及司法处置服务。公司创始人刘波先生为财经智库、中国不良资产联盟首届“十大行业人物”。为睿资产的主要客户和重要战略合作伙伴包括:为安控股、华融资产、中路股份(600818)、绿庭投资(600695)、灿谷投资(纽交所上市)、点牛金融(纳斯达克上市)、泰诚控股、中信资本、旭辉领寓、红星美凯龙家居集团,碧桂园资管、光大安石、东兴投资、海岸投资、平安普惠、瀛和律师机构、京师律师机构、胡巴资产、香港贝罗斯资本等特殊机会资产投资与处置服务机构。


随着国家“三去一降一补”宏观经济背景伴随的各项监管政策的落地实施,去杠杆、去库存、破刚兑很长一段时间内将会成为市场的主旋律。泡沫过后,万物将迎来复苏,产业将重新洗牌。为顺应大的经济金融形势,更好地立足于市场,服务于客户,为睿资产设立为睿房地产金融事业部,联合上海瀛东律师事务所、北京市京师(上海)律师事务所、海华永泰律师事务所,继续提供不良资产处置服务,新增:存量地产、困境地产、特殊地产项目投融资居间、交易结构设计、税筹方案设计等法律服务。为睿资产已与市场上大部分知名房地产开发商和特殊机会不动产投资基金建立了业务联系,如:碧桂园集团、融创集团、世茂集团、东渡国际、光大安石、高和资本、帕拉丁地产基金(碧桂园)、中信资本、旭辉领寓等。


为睿资产学院由为睿资产董事长刘波先生在全国各地的学员们自发组织、众筹发起而设立。商学院立足于北京、上海、深圳、天津、重庆、长沙、西安、武汉等直辖市或省会城市的资金、项目以及处置资源,通过特殊机会资产投资与处置实务技能培训、特殊机会资产投资项目路演、项目辅导、项目落地执行等多种形式为全国学员赋能,旨在打造影响力辐射全国的特殊机会资产投资精英俱乐部。



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