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供应链金融之我见(四)
发布来源: 爱金融与太极 发布时间:2020-10-08
——供应链存货融资的深度探析

    存货是工业企业的原材料、在产品、产成品和辅助材料,是商贸企业的库存商品,是种植养殖企业的种植物养殖物,房地产开发企业的未售商品房。
    1995年颁布的《中华人民共和国担保法》及后来的司法解释,为存货质押提供了法律依据。2007年颁布的《中华人民共和国物权法》第一百八十一条规定了浮动抵押,为企业的存货动态抵押融资提供了法律依据。
     所谓存货融资,就是供应链中的企业将现有的或者将有的存货作为浮动抵押或者向银行出质,在银行取得融资的行为,而供应链金融中的存货融资,必须保证抵押权和质押权的有效,押品足值、易变现、可监管。
    存货融资的第一项内容是存货担保,可以采用以下四种方式:
    一是银行自行占有质押物(质权人直接占有):将企业的质物直接占有,如珠宝黄金首饰或者贵重物品直接提入银行的押品仓库。适用于体积小适合银行保管的贵重物品。
    二是委托物流仓储方占有质押物(物流方自有库监管):第三方物流仓储方对质押物入库监管。适合于批量盘货费用相对较低的大宗商品。
    三是委托物流监管方租用出质方车间仓库占有押品(物流方输出监管)。适合于企业就地存货质押监管。
    四是仅对企业存货进行浮动抵押,并进行监管。适合于高信用资质企业的存货抵押。
    存货融资的第二项内容是存货监管,包括以下内容:
    第一,设定抵质押率。保证融资敞口不高于企业最低存货货值的一定比例,如50%~70%。由于出库造成存货量的减少,或者市价降低造成货值不足,当动态存货少于抵质押率时,必须补充保证金或者补货。从这个意义上,存货融资又被称为核定最低库存动态抵质押融资。当核定的最低库存数量不动时,多余部分可以随时增减。这种融资方式适合连续正常生产需要一定存货库存的供应链节点企业。
    第二,满足监管条件。对第二至第四类抵质押方式,通过物理区分封闭、建立出入库关口、电子栅栏监控、智能测量等手段,在保证企业正常出入库的同时,满足抵质押最低库存监管。
    第三是建立台帐定期巡查。银行与企业的ERP系统或者存货运转系统对接,与监管方的管库系统对接,实行线上线下定期查库查台帐,保证帐实相符。目前的金融科技手段已经可以实现线上化巡查。
    存货融资的第三项内容是押品变现。由于法律规定禁止流押流质,并且物流方输出监管实际上并未实现质物的物理转移,缺乏对押品的实际控制,所以押品变现必须包括以下内容:
    一是原材料的供应链上游协议回购,即事先签订原材料供应商在押品协议处置时的回购条件,如打折80%回购。回购方应该是供应链核心企业。
    二是产成品的供应链下游折价购买,如打折80%出售给买方。买方应该是供应链核心企业。
    三是对易变现的大宗商品事先设置处置变现价格与条件,保证在市场上快速变现。
    存货融资在以往的实践中存在诸多问题,主要是押品处置变现难,输出监管方式难以控货等,实践中经常出现的企业强行拦货不让处置,或者企业强行控制监管人员强制出货,就是因为,这种单独点对点的存货抵质押融资,背离了供应链金融的原则,没有将存货置于供应链中进行增信和风险缓释。
      笔者认为,不同的供应链企业适合不同的存货融资方式。对存货规模小、企业主体信用评级不高的企业,不能进行单独的存货融资;对难定价难变现难监管的存货不能设定抵质押;对没有供应链上下游参与回购和承接的存货不能进行存货融资。
    在供应链金融中,非核心企业的存货融资(又称商品融资)只有与核心企业发生触发条件交易,如上游回购、下游承接,风险才是可控的,才具有供应链金融的实际意义,而这时,存货融资被作为供应链金融的补充手段加以运用了。如厂商银保兑仓业务中经销商的存货监管,未来货权质押(或者未来存货浮动抵押)融资业务中的销售商存货监管,汽车经销商的在库车辆监管,订单融资业务中供应商存货监管等。
    需要指出的是,不少银行(或资金方)把对企业的存货监控作为控制融资风险的辅助手段,或自行监视,或委托第三方监管,或将存货封存进行静态抵质押,这种存货抵质押和存货监管,只是银行(或资金方)对信贷风险的控制手段,均不是供应链金融中的存货融资。换言之,只有利用供应链上下游缓释融资风险的动态货押融资,才是供应链金融的融资模式。
     


   

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