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房地产融资阀门再收紧中小房企资金链还好吗?
发布来源: 财新网 发布时间:2019-06-21

图片来自财新数据

泰禾地产代表的公司并不在少数,“杠杆高、短债多、回款慢、现金少”的通病仍然困扰着不少房企。融资收紧背景下,房企正加速销售回款、放慢拿地脚步、集中偿还到期债务


文 | 财新记者 赵甜甜 张立君 牟雅菲



2016年10月房地产开启新一轮收紧调控,风控薄弱的中小房企首当其冲。此后地产公司纷纷收缩战线、放慢步伐,但仍有一些房企加杠杆以谋求规模。据《财新周刊》报道“泰禾急转弯”,泰禾集团因激进扩张,屡屡传出资金链断裂的消息,成为政策周期性变动冲击下的一个典型案例。2018年末以来,宏观调控结构性边际放松,房企融资面回暖,今年一季度楼市“小阳春”再现。而5月出现拐点,一方面,销售转冷,房企回款不易;另一方面境内融资端收紧,6月掀境外发债潮。中小房企资金链层面上现状如何,能否安然渡过政策紧缩期?



虽然 2018 年下半年以来,企业外部融资环境有所改善,但是监管层对于资金流入房地产行业仍存在谨慎控制,行业再融资大概率仍将处于一个相对紧平衡的状态,难以大幅放松。整体来看,房企融资成本近年来持续攀升,中小型房企融资成本目前拉升最快。与此同时,新发行的海外债票面成本普遍较高,部分房企如华南城及新湖中宝的票面利率甚至超过10%。克而瑞研报表示,若算上综合融资费用,实际成本还将更高。但对于房企而言,目前如何融到资金维持自身发展才是重中之重,在此背景下不得不舍近求远。”随着6月份房企发行境外债规模占比及融资利率的双重走高,预计房企的整体融资成本还将出现一个较大的增幅。



龙头房企在2018年已经放慢跑马圈地的脚步,资金回血能力增强。末端房企融资困难,债务水平被动下降。相比之下,中小型房企尚未放弃规模竞争,拿地力度不减,同时更依赖外部融资,净负债率不降反增。不过,中小型房企的短期偿债能力较强,小型房企的货币资金对短期债务的覆盖倍数最高。天风证券分析,这可能是因为小型房企主动去杠杆,在现有项目实现销售回款之后,不再大举拿地;此外,也可能是小型房企信用相对不足,难以加更高的杠杆。融资收紧背景下,今年房企正在加速销售回款、放慢拿地脚步、集中偿还到期债务。

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