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《2020年中国医疗产业投融资解读与展望》丨亿欧智库
发布来源: 亿欧智库 发布时间:2020-10-14


本报告主要从针对一级市场医疗行业的投融资数据以及上市公司资本动态进行了汇总解读。同时结合桌面研究、专家、投资机构访谈,从短期和中长期的角度对未来医疗投资方向进行了展望。


报告作者丨李伟

报告审核丨高学贞 由天宇 高昂

报告编辑丨林家琪


回溯近5年医改主线,2015年,药审制度改革,创新药、创新医疗器械优先审批;2016年,《”健康中国2030”规划纲要》发布,健康管理纳入国家发展战略;2017年,公立医院改革,破除“以药养医”机制,深化三医联动改革;2018年,医保局成立,统筹医保支付改革与医保控费。与此同时,医疗产业变革逐渐深化,创新成为生物医药、医疗器械企业的主线,分级诊疗、医联体建设等带动了医疗服务与智慧医疗的需求,全民健康意识提升推动了健康管理行业的发展,涌现出大量的投资机会。


COVID-19(新型冠状病毒肺炎)发生以来,全球经济与社会发展受到重大冲击,医疗产业投融资也面临着新的挑战与机遇。在严峻的募资环境、不稳定的全球经济态势及疫情防控常态化的背景下,观察当下的医疗投资现状与挖掘未来的医疗投资机会显得尤为重要。


亿欧基于行业投融资数据库的数据梳理、主要医疗赛道的大量桌面研究,以及对优秀投资机构、企业、医院的访谈,撰写《2020年中国医疗产业投融资解读与展望》,希望能够为行业从业者提供借鉴。报告第一章节主要针对一级市场医疗行业的投融资数据以及上市公司资本动态进行了汇总解读;第二章节主要阐述了短长期医疗投资驱动因素及未来投资机会展望。


本文主要摘取一级市场医疗行业投融资数据解读,及未来投资机会展望两部分内容供读者参考,完整版报告请点击左下角阅读原文,阅读《2020年中国医疗产业投融资解读与展望》



《2020年中国医疗产业投融资解读与展望》内容摘要:


一级市场医疗投融资数据解读 


2015-2018年,医疗行业融资金额和投资事件数曲折上行,2018年至今医疗行业投资金额与事件数急剧下滑。与此同时,医疗行业单项目融资金额逐渐增大,企业成熟度和估值水平逐渐提高。


20年以来,受到疫情影响,医疗行业投融资金额与事件数受到短期压制,但医疗卫生领域的补短板需求及各项政策加速了医疗行业的发展,亿欧预测下半年医疗行业的投资速度将会加快,并有可能全年超越2019年的投资额与投资数量。



医药生物和医疗器械依旧是医疗投资占比最大的两个领域,受益于创新药、创新医疗器械的政策支持与进口替代的需求,2015年至今,医药生物和医疗器械投资热度稳中向上。医疗服务短期遇冷,但随着近期医疗服务相关公司的筹划上市,医疗服务的投资热度存在回升的可能性。包括互联网医疗、医疗AI在内的智慧医疗,面临商业化及盈利模式的考验,近两年投资更加务实。健康管理整体占比依旧较低,但随着健康意识的提升和政策的推动,未来将得到较快的发展机会。



从投资阶段看,可以很明显地看出,天使轮之前的公司占比逐渐下降,A轮以后的企业占比逐年提升,随着2015创业潮企业的发展,整体医疗创业企业的成熟度逐渐提升,更多机构投资者在募资难的现状下将关注点集中在盈利模式清晰、成熟稳健的中后期阶段项目。



从上市情况来看,全市场医疗企业IPO共募资415亿元,其中A股募资178亿,港股募资144亿,美股募资93亿。科创板的创立吸引了众多创新医疗企业上市,上半年共有11家医疗企业登陆科创板,而近期深交所浙江基地主任邱凌龙表示“创业板一年后将允许亏损健康企业上市“,预计将会带动新一轮上市潮,也会吸引更多创新医疗企业选择将A股作为上市板块。


未来投资机会展望 


方向一:创新药——未来是星辰大海


2018年医保局成立,成为医保支付最大的买方,大力推进“4+7”药品集采,仿制药的生存空间被挤压。仿制药上市公司纷纷开始转向创新药,加大创新药研发力度,实施仿创结合的战略,大量海归及国际医药巨头的精英开始自主创业,biotech异军突起。



中国医改的整体路线参考了美国经验,因此在药品结构上,亿欧认为未来整体结构将趋于一致。2016年,美国创新药仅占美国处方量10%,但销售额占总销售额的80%,而中国目前创新药仅占销售额5%,且大部分为进口原研药,而销售额占比达到60%,仍有很大的市场空间。



从药申中心创新药注册申请受理情况看,以化学创新药为例,2016-2019年间,药审中心受理1类化学药创新药注册申请受理数不断增多,2019年达到219个品种,受理申请注册申请573件,其中国产创新药申请受理数量三年间几乎翻倍。



从投资方向看,肿瘤依旧是创业公司最热门的赛道,也是投资机构最关注的方向。中国癌症人口从2014年的380万增长到2018年的430万,恶性肿瘤死亡占居民全部死因的23.91%,五年存活率仅为30.9%,仅为美国的一半,每年恶性肿瘤导致的医疗花费超过2200亿,巨大的市场需求是刺激企业进入该赛道的主要原因,未来也将存在持续的投资机会。



方向二:高端医疗器械——进口替代孕育巨大的投资机会


根据弗若斯特沙利文数据,2015-2019年间,中国医疗器械市场规模从3080亿增长至6235亿人民币,期间复合增长率19.3%,预计20204年中国医疗器械市场规模将达到1.23万亿。同时我们看到药械比这个数据,中国药械比数据为1:0.31,而全球平均及发达国家水平分别为1:0.7,1:1。巨大的市场空间、远超全球的市场增速以及迥异的药械比,催生了医疗器械巨大的投资机会。



突如其来的疫情下各大医疗器械企业积极承担社会责任,为抗疫提供了重要支持,但也暴露出在高端医疗器械领域,如高端呼吸机等,仍然受制于人。在这样的背景下,习近平总书记发表文章《为打赢疫情防控阻击战提供强大科技支撑》,要求加快补齐我国高端医疗设备短板,加快关键核心技术攻关,突破技术装备瓶颈,实现高端医疗装备自主可控。


从具体细分赛道来看,已经有部分领域如冠脉支架、骨科耗材,实现了国产替代的路径。但在大部分高端设备及耗材领域,国产替代仍然是主旋律。亿欧在与投资机构访谈的过程中发现,部分投资机构开始将高端医疗器械作为投资布局的重点。



与创新药相比,医疗器械赛道往往呈现出强者恒强的现象,医疗器械龙头企业也往往是“并购之王”,但亿欧认为,尽管已经出现买迈瑞、威高、微创、乐普这样的优质器械上市公司,但医疗器械整体还处于国产替代的快速成长期,整个行业依然存在巨大的投资机会。


方向三:CXO—持续保持高景气度


CXO主要指CRO、CMO、CDMO,包括药物发现、临床试验、生产外包等,是典型的“卖铲子”生意。2012-2016年,中国CXO市场规模从3.33亿美元增长至7.31亿美元,20201年将达到28.31亿美元。CXO在国内投资机会主要源于全球外包研发的强烈需求、中国工程师红利以及国内Biotech的发展。


根据Tufts Center统计,研发一款新药需要13.95亿美元,而考虑到成功率和研发时间后,资本化支出成本高达25亿美元。而从研发回报率来看,德勤健康解决方案中心分析了全球TOP12的制药公司数据发现,2010-2019年医药研发的投资回报率一直处于下降趋势,到2019年只有1.8%。



逐渐推高的研发成本和处于下降通道的研发回报率促使全球医药巨头将研发外包,与CXO企业进行合作。国内仿制药企业逐渐转向仿创结合、新兴biotech企业融资不断,国内企业研发外包需求旺盛。


随着国内医疗硕博士毕业生数量逐渐增多、海外留学生回归以及政策引导优秀企业家创业等,国内医疗行业工程师红利逐渐凸显,药明康德、凯莱英等优秀头部企业的研发、商业化能力也得到了国际医药巨头的认可。以CDMO为例,2011年我国CDMO市场占全球市场规模的5.94%,2017年占比已经达到8.94%。随着创新药尤其是国内创新药的发展,CXO行业也将得到长足发展,并孕育优秀的投资机会。


疫情之下,部分医疗健康领域同样实现了高速发展,符合条件的互联网医疗可以纳入医保支付范畴,互联网医院数量从疫情前的170家迅速增长至1000余家;居民健康管理意识的提升以及疫情期间就诊不便加速了大众对健康管理类产品的认知;AI医疗产品审批破冰,上半年共有6款产品获得AI医疗三类证,AI医疗发展步入深水区……


2020年上市公司募资主要做了哪些布局?影响医疗投资的短期、长期因素到底是什么?亿欧将在《2020年中国医疗产业投融资趋势解读与展望》进一步探讨。


团队介绍 


亿欧智库是亿欧公司旗下专业的研究与咨询业务部门,专注于前沿科技的深入理解和对行业的深刻洞察,以行业研究、企业分析、趋势洞察为核心内容,输出具有影响力和专业度的研究成果。


亿欧智库以“新”为衡量标准,专注于以人工智能、大数据为代表的“新技术”研究,以消费升级、新零售为代表的“新理念”研究,以一带一路、供给侧改革为代表的“新政策”研究,内容涵盖汽车、金融、家居、医疗、教育、消费品、安防、物流等行业热门方向。




以下是报告正文内容:








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