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2019年的贸易金融信息回顾—闲侃宏观经济
发布来源: i国结 发布时间:2020-03-20

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本文源自国结中心的一次内部培训,是基于网络公开信息的搜集整理,尽量勾勒出一张宏观经济形势的概图。但因笔者作为国际结算人员,并未长期研究宏观经济,且近期宏观经济形势波云诡谲,故视角难免偏颇且纯个人观点,请各位看官批评指正。





一、基本面


目前全球的经济格局是两超多强。客观的说,美国在20万亿美元级体量上仍然保持2.3pct的增长,名义GDP达到 21.43万亿美元,算是个不错的成绩。而中国2019年的GDP达到99.1万人民币,折合14.36万亿美元,增速6.1%,稳中有升。中国GDP预计占世界的比重将超过16%,相当于美国GDP的2/3,相当于2018年世界排名第三、第四、第五、第六位的日本、德国、英国、法国四个主要发达国家2018年GDP之和。再说其他强国,欧洲经济持续低迷,短期看难有改观,今年1月,英国正式脱欧,作为老牌的金融帝国正在寻找自己的出路,欧盟到底如何发展还要观望;日本一直在向设计、高端制造业等科技技术密集型转型,不过它的问题是资源太少,已经把资源整合能力发挥到极致了。从全球看,2019年的经济增长不如2017和2018年,预计2020年在疫情的影响下,经济增速将难超3.0%。

2019年哪些因素拉动了中国的GDP呢?经济增长中的三驾马车,投资、出口和消费。先看投资,2007年,中国的投资增长率是24%,招商引资是那个时代的热词,成为主要的经济引擎。但是十年后的2017年,投资增长的速度下降到了7%。2019年大概是5.4%,很难带动GDP的增长。再看出口,2019年我国外贸出口增长了5.0%,在中美贸易摩擦的背景下,取得这个成绩是难能可贵的,要得益于长远布局的一带一路建设,不过短期内出口状况很难改善。那么2019年GDP的主要动力在于消费,近几年我们供给侧改革、拉动内需的政策接踵而至,可以预计,在未来几年内,拉动内需、消费升级和供给侧都是发展的主旋律。
 
二、政策及监管

一段时期以来,各国的货币政策和财政政策普遍宽松。一美国降息,美国自2008年10月次贷危机爆发后,正式启动量化宽松的非常规货币政策,并先后实行了两轮。直到2015年12月为摆脱长期的宽松货币政策导致货币政策失效问题,启动加息周期。2019年8月再次开启降息周期,首次降息25BP,2020年3月更是一次降息50BP,加剧了资本市场的恐慌,近日美股两次熔断,并带动了全球股市大幅缩水。二国内监管,2019年对于中国是一个稳中求进的年份,不同于2018年,监管趋于纠偏与结构性放松,政策制定秉承高标准,严口径,但执行层面增加了灵活性和变通。在货币政策上,进行了4次降准,并对县域农商行和不跨省的城商行给与更大的降准力度。此外,为深化利率市场化改革,推动降低实体经济融资成本,央行改革完善了贷款市场报价利率(LPR)形成机制,不过央行全年的基本思路还是降低银行负债端成本从而为降低企业融资成本铺平道路,所以存款利率市场化还很远。在风险防控上,经过近年来P2P大量暴雷之后,监管定位转为整个行业关停或者转型。在资管方面,资管新规的配套政策纷纷落地,批复了11家银行理财子公司开业,2019年底实施进一步开放外资的政策,理财子公司纷纷筹备与外资合资的资管公司,整个公募资管市场大量扩容。最后,最高院在2019年底发布的《九民纪要》对金融行业影响重大,对此前很多灰色地带大致划分了界限,值得一看。

三、重要事件

(一)逆全球化浪潮:由于经济持续低迷,一些国家为了短期利益或转移国内矛盾以经济对抗替代现代战争,代表事件有英国脱欧、中美贸易摩擦、欧美关税战、美墨加贸易协定、日韩贸易争端等。以中美贸易摩擦为例,2018年3月美国总统特朗普以对中国进口商品征税开战,再以中兴和华为作为突破口,实行全面技术封锁全面开打,从舆论、税收、科技、贸易、地缘政治等方面全方位争夺,受影响最大的数服装、农产品及高新技术行业。尽管2019年12月13日达成了中美第一阶段经贸协议文本声明,但长期看摩擦还会继续,而且是多形势、全方位的竞赛。最近的热点是英国脱欧。2017年3月英国正式启动脱欧程序,2018年11月英国与欧盟就脱欧有关协议达成一致,2020年1月英国正式脱欧,2020年底前为过渡期,重谈欧盟与英国的经贸协定,各项协议需要进一步关注。

(二)阿里巴巴港股上市,表达了内地资本对香港这个国际金融中心的肯定和信任。持续了大半年的港乱,动摇了资本市场对香港这个三大资金避险城市之一的信心,而阿里巴巴的举动是中国爱香港、帮香港的缩影。

(三)新冠病毒全球蔓延是2020年的灰犀牛。因为疫情的关系,货币政策与监管政策的宽松被提前透支,政治制度的优劣也一览无遗。这次疫情大大提升了中国人民的四个自信,不过,2月份的中国外贸数据十分惨淡。怎么度过难关?永远坚持对中国的信心,做好自己手头的事!
 
四、可能的风口

一是金融科技,目前很多金融企业与科技公司联手,投入重金,意图弯道超车也好,被动避免淘汰也好,正在全力做势在必行的事;二是区块链,区块链技术在中央政治局会议上经过集体学习,但技术落地还需要更多的资源支撑,看好区块链技术在5G时代展现出广泛的应用前景;三是2019年是5G商用的元年,不仅局限于通信领域,还将解决人与物、物与物之间的信息交换问题。它是移动互联网向物联网拓展的重要推动力。随着5G带来海量非结构化的数据,金融领域的人工智能发展与应用也有望在5G环境中获得突飞猛进的增长;四是Libra电子货币。2019年6月,Facebook发布Libra白皮书,作为一个符合互联网时代特点超越主权范围的加密货币,可能成为未来资产数字化的趋势,但电子货币会改变支付方式,弱化政府监管,对货币政策、金融监管、金融安全、世界货币格局、甚至国际政治经济竞争格局都可能带来不可估量的巨大影响,预计各国管制或自主设计的概率更高。
 
2020年是危机重重的一年,但在危难之后,往往伴随着机遇。一场疫情,改变了国人的诸多观念和生活方式,深化了国人对四个自信的认识。在疫情全球蔓延的背景下,全球再次崇拜了中国,中国也将在国际社会诸多方面赢得更多话语权。不过疫情只改变节奏,不改变方向,随着外资银行开放进程的不断加快,金融市场加速开放,中国资本市场会跑步加入国际市场,人民币资产将成为优良避险资产。综上,2020年,中国大有可为。

备注:本文基于网络公开信息搜集整理,部分信息数据来源于公众号金融监管研究院、小鲸融创、贸易金融、焦点商学、富友资本、水皮MORE。如有侵权,请联系。



本期编辑:孙恬

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