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暖通资源整合再造&项目资产证券化-->资产证券化具有明显的金融创新意义:转移信用风险创新、提高流动性创新、信用创造创新
发布来源: 文刀茶禅 发布时间:2020-07-14

公司是一系统工程,是现代商业网络的关键节点之一。其中的泛金融化经营格局--科技、金融、法律的深度融合已经成为时代的趋势,这种趋势决定着暖通界未来很长的一段时间该怎么做。暖通界面对如何升级的难题时,找到了金融这个制高点做为解答模式。泛金融化相互影响的背后是一场新的科技革命和行业革命正滚滚而来,正成为当下暖通界升级的一道大课题与契机。
探究合同能源管理之本质,是一种契约性的未来收益分享模式。其最大价值在于:可以为合作企业实施节能项目提供经过优选的各种资源集成的、资源整合的工程设施及其良好的运行服务,以实现与合作企业约定的节能效益。实际是一种节能投资的全新机制,是一种以减少能源费用来支付节能项目全部成本的节能投资方式。允许合作企业用未来的节能效益来为现在的设备升级,达到降低运行成本之目的。合同能源管理发展的同时也带动节能技术研发创新、节能产品制造、节能工程设计、节能咨询评估等相关行业和机构的大力发展,形成以节能服务为核心的生态产业链。合同能源管理的国家标准是GB/T24915-2010《合同能源管理技术规范》,国家支持和鼓励节能服务公司以合同能源管理机制开展节能服务,享受财政奖励、营业税免征、增值税免征和企业所得税免三减三优惠政策。
在盈利能力强的同时,合同能源管理却也是一种高风险的模式。其风险表现在,合作企业并不用花一分钱,前期投入都是由节能公司承担,资金占用非常大,并且只有在项目产生了节能效益后,合同能源管理才能收回投资。合同能源管理项目在实施过程中,存在政治、经济、技术、信用等多种风险。如何规避风险?项目资产证券化。
合同能源管理的经营机制是一种节能投资服务管理。项目资产证券化实质是出售有价值的、稳定的、持续的现金流,要求基础资产必须与风险完全隔离,而被质押或者以其它方式背负债务(指没有质押,但可能采取了收入指定托管账户专项用于偿还融资等限制措施)的资产本身就与风险相伴,是不符合资产证券化关于基础资产的要求的。
资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities, ABS)的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。合同能源管理项目资产证券化通常是指将缺乏流动性的资产,转换为在金融市场上可以出售的证券的行为。合同能源管理项目资产证券化就是指将存在的具有稳定未来现金流的非证券化资产集中起来,进行重新组合,据此发行证券的过程和技术。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券称为证券化产品。资产证券化具有明显的金融创新意义:转移信用风险创新、提高流动性创新、信用创造创新。
根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同,可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化等类别。
按证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同,可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。
随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。
对于收益权类资产证券化,出售的对象是”权利”,收取某种费用的权利。
第一方面:收益权可以质押:收益权质权在法律性质上属于权利质权。
我国法律对权利质权标的的规定采取了列举式与概括式相结合的立法技术。《物权法》第223条规定:“债务人或者第三人有权处分的下列权利可以出质:……(六)应收账款……”《担保法》第75条规定:下列权利可以质押:……(四)依法可以质押的其他权利。《最高人民法院关于适用<中华人民共和国担保法>若干问题的解释》第97条规定:“以公路桥梁、公路隧道或者公路渡口等不动产收益权出质的,按照《担保法》第75条第(四)项的规定处理。”因此,收益权作为应收账款可以设立质权,以收费权设立质权具有法律依据。
第二方面:收益权事实上难以真实转让收益权质押在发生兑付危机的情况下,是不可以通过拍卖、折价的方式进行转让处置的,法院一般会这样认为:“污水处理项目收益权属于将来金钱债权,质权人可请求法院判令其直接向出质人的债务人收取金钱并对该金钱行使优先受偿权,故无需采取折价或拍卖、变卖之方式。况且收益权均附有一定之负担,且其经营主体具有特定性,故依其性质亦不宜拍卖、变卖。因此,原告请求将《特许经营权质押担保协议》项下的质物予以拍卖、变卖并行使优先受偿权,不予支持。”
备注:引文部分来源于法院的真实判决书。
第三方面:收益权ABS会计处理上不出表现有的收益权ABS在会计处理上会以继续摄入法或金融合成法做财务处理,实质上都没有做出表处理。
第四方面:我国信托法是不支持以收费权为基础的收益权资产成为信托财产根据我国信托法的相应规定和实务,以各种收费权、特许经营权为基础的收益权资产,因为该种资产本身作为一种财产权利在独立性方面的瑕疵,是不够独立作为信托资产的。实践中看到我国目前的所有水电气路桥等收费权为基础的收益权ABS项目,也没有做信托架构的。
综上述四方面,事实情况是:收益权资产本身是不存在真实出售和破产隔离的。
股权收益权:
1)标的股权在任何情形下得卖出收入;
2)标的股权因送股、公积金转增、拆分股权、配股等而形成的派生股权在任何情形下的卖出收入(说明:若标的股权进行配股,配股所需资金由出质人承担);
3)标的股权及派生股权产生的股息、红利等所有财产性收益;
4)标的股权对应公司清算时,标的股权应分配的剩余财产;
5)标的股权和派生股权产生的其他任何收入。
利用股权实现融资的有效方式:股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资和股权的私募融资……
举个通俗的例子,说明一下什么是资产支持证券以及在实务中如何应用
比如,楼下张大爷开了个煎饼摊,每天能有五百块现金流入。张大爷看生意不错,想再买个小面包车进货,把生意做大。
买面包车需要七万块钱,找银行借吧。银行嫌张大爷一个老头没什么值钱的东西抵押,怕他跑路,而且这么小额的贷款没什么搞头,不愿贷款。
隔壁老王看张大爷发愁,就想了个办法:
你看,你现在一天能有五百块流入,一个月的现金流就是一万五。要不这样吧,我明天就掏给你七万块,未来五个月的赚的钱就直接打我卡上,也即是说现金流就归我了。
其实老王自己也没钱,但他找到了李二叔、宋三婶,说我找了个好项目,你们来投资,只要一次性把钱投给我,每个月都能返本金和利息。
邻里们有些担心,说你又不是开银行的,怎么能保证按时还钱?老王说,别担心,张大爷每个月赚的钱都会给我,再说了,张大爷儿子在城里打工,每个月都往家里寄钱,就算张大爷赖账大不了,找他儿子要啊
有人知道这个收益是要靠张大爷卖煎饼赚出来的,问万一煎饼不赚钱了咋办,张大爷自己出来说话了,你们投资的保证书啊,我也签一张,投资一万块,要是赔钱了,先从我这赔,优先保证还上你们的钱
老王筹到了钱,给左邻右舍都写好了按月付收益的保证书。张大爷接过钱,高兴地买车去了,生意一天天红火下去,赚到的钱每月打给老王,老王又把钱转给拿了保证书的人,当然自己也雁过拔毛留了一小点。
这里煎饼摊产生的现金流,就是基础资产。
老王写的保证书,就是资产支持证券。
万一张大爷赖账,他儿子拿自己的钱出来抵债,叫外部增信
张大爷自己也投一万块,煎饼不赚钱的话先从那一万块里亏,也就是自己持有了劣后级,其他投资者持有的是优先级,这一过程叫内部增信
老王干的活,看着好像是空手套白狼一样,其实就是投行。
邻里们知道只要拿着保证书就可以每月收到钱,于是手头紧的时候就把保证书卖出去抵钱,这样一来证券就交易起来了。
大抵如此。
延伸阅读
赋能是什么?
赋能是什么,赋能就是去中心的主动离心发展,是近年来互联网+常提的一个概念。最关键的是什么,就是利用互联网扁平化发展的特点,打破垂直管理的缺陷,让处于互联网核心企业外围的业务或企业能够发展壮大,使之既能自身得到很好的发展。同时也能够壮大核心企业的整个产品体系,使之形成强大的企业生态系统。因此,要谈赋能,一定要谈到以下几个要素:
1.发展核心
赋能一定具有发展核心。虽然要离心发展,尽可能的摆脱垂直讲化管理。但是它一定有核心。这个核心拥有资金、渠道、业务或其他能够作为靠山或者作为主心骨的东西,它本身就是一个凝聚力核心。如果没有发展核心,来谈赋能的话,就是一个空洞的概念。
2.独立核心
在自身的业务方面,有着独立核心。可能前期由发展核心分离,或者与发展核心关系紧密。但是在发展一段时间后,他一定具有自己的独立核心。核心企业作为前期主要客户的业务呈现越来越弱化的趋势,而其他客户企业越来越多,形成自身的独立发展。如果没有独立核心,赋能就失去了发展主体。
3.自我发展路径
不是由核心公司垂直化的进行每一个公司,或每一个部门的发展,而是离心化的自我发展。如果不是自我发展路径,还仍然是依赖式发展的老路,那就谈不上赋能了。
4.自主离心趋势
自我独立发展必然带来自主离心趋势。赋能之后,必定会发生去中心化后的各个主体的离心发展,而且这种离心发展更具自主性。例如,搜狗之于搜狐,就是一种赋能发展。同样的微信之于腾讯,盒马、蚂蚁金融等之于阿里。
5.完善生态系统
赋能的终极目标是构建出一个完善的生态系统。各个赋能个体独立发展的同时,又在整个系统内能够形成整体性协作。目前全国来说,赋能做的最好的就是阿里系,从云计算到消费领域,充分赋能。但又能够让各部分相互共生,流量、信息、知识、资本在各部分能够共享流动壮大,形成良性循环的生态系统。
以上五个方面是赋能的关键。如果不具备以上五个要素,那都是"伪赋能",拿概念说事的,需要进行认真的分辨。
何以赋能?
赋能,必须有能可赋,且这个赋的能,能够让外围核心迅速增长的要素。从企业发展来说,可以赋的包括:资金、技术(专利)、市场、管理、渠道、人力、制度、知识产权等。赋能不是核心企业的全盘制度迁移与垂直控制,类似于风险投资。但更知根知底,属于系统内部创新。
1.资本
直接的资本注入,约定一定低于社会平均使用成本的内部优惠,获得相关的资本。从而,为赋能企业解决初期发展的巨大资金问题,算是内部员工创业的一种优惠形式。
2.技术(专利)
初期的主要技术积累可能就来自于核心企业并不关注的技术或专利,或者并不能发挥作用的技术或专利。但是,赋能之后,由于灵活的制度、管理、运营,让这些技术或专利能够在独立核心的运作下扩大发展,并且不断壮大。
3.市场
核心企业会在外围企业发展初期或者关键阶段,将一部分的非核心市场交给外围企业,从而促进它在小众市场,或核心企业的主导市场之外的地方。独立核心在小众市场成功后,可能小众市场有机会发展成为大众市场,从而成功。
4.管理
核心企业在外围企业发展初期,将自身优秀的管理制度传授或整合提升外围企业,促进其发展的正规化,从而通过提高管理能力实现外围企业的自我发展。
5.渠道
类似市场,核心企业会将自己的渠道或自己不太重视的渠道与外围企业共享,或直接交予外围企业。外围企业利用渠道进行发展壮大,甚至一些新兴渠道成为主导渠道后,外围企业能够凭借渠道之力迅速成长。
6.人力(人才)
核心企业鼓励内部创业成立外围企业,释放自身的人力(人才)价值,让外围企业迅速成长,并在适当的时候还可以进行人力(人才)支持。
7.制度
通过外围企业较为宽松的制度环境或者外围企业进行制度创新,从而迅速成长。
8.知识产权
与技术类似,核心企业通过较低的价格或成本将知识产权与外围企业使用或代理。从而,让外围企业能够迅速成长。
赋能的方式多种多样,关键是核心企业有能可赋。同时外围企业能够充分利用赋能获得快速发展。
企业数字化是有价值目标的,根据应用场景,可在如下的10个方面实现:
内部数字化
1、驱动业务:新世纪前后,随着计算机技术的成熟,特别是财务管理软件为代表的金蝶和用友,将过去的手工记账、核算等财务管理功能交给了计算机进行处理,效率大大提升,规范操作和数据核算促进了财务管理的规范性。后工业机器人的出现,替代了许多的人工搬运、安装等,使生产过程标准化,提升了产品质量层级。这些都是数字化驱动业务的典型。驱动业务,就是通过标准化的业务操作,提升业务的运营效率,驱动业务的发展。
2、管理业务:随着计算机技术的进一步提升,可对数据报表进行扩展和BI分析,统筹协调内部的各项作业,如库存优化等;另对其中的潜在风险进行预警和报警,对其中变化的敏感点进行提示,从而规范前端的操作,这就是管理业务。
3、服务业务:随着大数据技术等的应用,一个公司后台可同时调度多家工厂的生产,如调剂设备使用效率、人力资源使用效率、安排内部物流等,形成了总部对分部的服务职能,这就是服务业务。
企业数字化是通过组织实现的,和组织进行对应的话,我们可形象地进行划分,那就是驱动业务针对具体的工作岗位;管理业务是针对管理职能组的;而服务业务是更高层级的组织体系进行的。
外部数字化
企业内部数字化解决了价值创造的过程,这些必须通过和外部的交往才能形成价值,所以企业数字化必须有外部数字化的协同,否则就形成了信息孤岛。
4、供应链:通过标准化的数字化记录可驱动库存物品管理规范化,通过数据积累和经验数据的掌握可对库存形成效益管理,通过多库存的调剂可实现安全库存下的库存最小化管理服务。但如果更加高效,需要链接供应商实现“进”的价值发现,通过链接分销商可解决“出”的价值传递。
5、营销链:商品不转移出去,不形成交换是没有价值的,通过数字化,特别是CRM系统,能够使价值实现更加快捷。
6、服务链:服务创造价值,系统解决方案已经成为许多服务型企业的关键收益来源,对服务全程的跟踪不仅仅提升服务质量,同客户的互动更是取得品牌共鸣和品牌价值的关键路径。
7、价值链:前六者融合在一起,才可以说形成了完整了企业价值链。
8、产业链:通过和不同的企业进行数字化链接,能够将企业融入到更加广泛的产业价值链之中。特别是平台型机构,如阿里巴巴对供应商的自动订单生成;规模性的生产制造企业将许多元气配件的生产厂家链接在一起,能够形成完整的配套和质量管理,都是产业链数字化的典型。
9、生态链:企业除经济职能外,尚有着生态环境保护的责任,对能源、环境的链接我们可定义为生态链,参与碳汇交易是典型的数字化生态链。
10、政府链:企业必须遵纪守法,政府需要对企业的经营数据进行统计和分析以便宏观政策的调控,乃至为智慧政务也需要纳税自动化,企业同政府机构的监管与被监管进行的数字化链接,我们定义为数字化政府链。更何况现在有许多地方政府通过大数据集成进行产业互联网平台的建设,从企业的角度看,就是数字化政府链。
企业通过数字化,能够同外部的利益相关者进行更加的互联互通,提升效率,区块链数字技术的应用更是财务积累的重要路径。
企业数字化就是通过数字化技术,通过内部能力提升和外部利益相关者的关系优化,形成更好的价值发现、价值创造和价值传递,而不断的摒除风险、降低成本、提升效率和挖掘潜能,从而实现可持续的更佳效益。

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