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为什么投行思维让你赚得更多?读一遍顶投行工作十年!
发布来源: 华聚VC 发布时间:2018-09-05


前几天助理问我身边的同学毕业后,大概现在都是什么收入水平。我快速在脑子里过了一遍身边比较熟悉的朋友,报出了一个数字:


六十万一年。


这还不包括年终奖金,算上年终,一年一百往上妥妥的。


两天后,我收到了助理的辞职请求,她要跳槽去金融行业,我自然是没有同意。


我不少关系较近的朋友,都在金融圈子。我自己也在行业里打工过一些年,对行业的整体情况还算有些了解。


要说明的是,这里讨论的都是总体情况,平均水平。人人都知道,哪个行业都有赚大钱的,哪个行业都有屌丝,金融行业里也有收入很低的民工。这些具体的差异性,不是我们要讨论的范畴。


不吹不黑地讲,整体来说,金融行业的待遇水平,的确要显著地高于其他行业。唯一能与之媲美的,可能是互联网公司,并且特指持有公司股票的那部分员工。


上次和阿里的一个朋友吃饭时谈到「年终奖」,他是工作了四五年的产品经理,说年终发了3个月的工资。这让我颇为吃惊,因为常常看到网上说,某某互联网公司年底发了几十个月的奖金。


「那只是媒体的噱头,游戏行业或者极少部分才会有的,多数人都是几个月工资。」


朋友如此补充到。


回到金融行业,以我身边的朋友来讲,年终奖和工资收入各占全年收入的一半,是常态(除非市场表现极差),市场好的时候,最夸张的情况,一个工作四年的朋友领了四百万年终奖金。


联想到新近成立的一家券商,圈内应该都清楚,一度在市场疯狂挖人,有一定市场影响力的,比如新财富前几名,开价都是四五百万起跳。


金融行业的收入水平,和其他行业的对比,下图可见一斑。蓝柱代表纽约的证券行业,红柱代表其他行业。



问题来了,不少人心中都会有一个疑问:


凭什么搞金融的能赚这么多钱?


有人说,是因为搞金融的准入门槛很高,招的都是些名牌大学毕业的,动不动研究生起步。


有人说,是因为搞金融的加班多,比如投行那些人,虽然年薪百万,但也是拿命在赚钱。


还有人说,是因为现在泡沫大,搞金融的赚到了资产价格泡沫化的钱。


以上说法,全错。


说是因为泡沫的,看一下上面图当中2008年的数据,就会发现,哪怕在金融危机最严重的一年,金融行业也远比其他行业赚得更多。


那到底是因为什么?


   1 .资源节点


问:赚钱有哪几种方式?


答:靠信息赚钱,靠钱赚钱,靠卖注意力赚钱,靠卖劳力赚钱。


问:那种赚钱方式最容易?


答:第一种。


最典型的靠信息赚钱的,是刚改革开放时的倒买倒卖,这样的方式成就了中国第一批富人。手握不对称的信息,把双方链接撮合到一起,然后收取中介费。这样的方式叫什么?


空手套白狼。


举个简单例子,投行的收入为什么高? 是因为它处在需要钱的,和有钱的,这两方的中间。专业点来说,处在融资方和投资方的中间。


投行是这两方资源的节点。想要融资的一方,需要借助投行找到资金方。想要投资的一方,需要借助投行找到可投的资产。投行在这中间来回倒腾,牵线搭桥,然后中介费就到手。


除了投行,金融行业的很多分支,都具有这个特点。可以简单理解为,它充当了很多资源流转的媒介,正是这种媒介的角色,让金融行业有机会成为资源的结点。


资源结点的深层含义,即是拥有信息优势。


我手上拥有优质客户,这是我的资源,我利用这些客户来赚钱,本质上,是利用的我对这些客户的信息优势来赚钱。


金融行业里的人,也能够获得更多信息优势,无论是宏观经济大势上的,还是微观产业公司层面的。信息优势越多,越容易铺开人脉,建立起互相交换资源(交换信息)的关系, 因而越容易从这当中做成「空手套白狼」的事情。


2 .杠杆

杠杆我已经不是一两次提到了。它的意思就是你用10块钱办100块钱的事,这样的杠杆就是10倍。


金融行业能赚钱,另一个核心原因,甚至我认为是最重要的原因,是因为它可以持续的高杠杆经营。


加杠杆经营,某种意义上,也是「空手套白狼」的事情。


以银行业为例,银行一端把居民的钱借过去,另一端再把这些钱放贷贷出来,两端的利差,就是银行的利润。


而在这一过程当中,银行需要多少资本来做这个交易呢?


按照8%的资本充足率,只需要交易金额的8%即可。换句话说,银行放100块贷款出去,自己只需要有8块钱作为「保证金」即可。


这样的好事,其他哪个行业能有?


资本充足率是银行经营当中控制风险的一个核心指标。它是用银行的自有资本/加权风险资产计算而得。这个比率的倒数,可以看做银行经营的杠杆倍数。


以下是中国银行业近期的杠杆率。



不理解资本充足率?没关系。你可以直观地把它理解为,你做一个交易的「保证金」比率。也就是,你要做100块的交易,需要有8块的保证金,也只需要8块就够了。


保证金交易,运用得更彻底直观的是在期货交易当中,让我们来举个形象的例子。


你投入10万本金(保证金),买入价值100万的螺纹钢期货。今天螺纹钢的价格上涨了5%,100万的价值变为105万。那么你的收益,就是5万/10万=50%,相对于螺纹价格的涨幅,放大了十倍。


金融行业的高杠杆,和期货的保证金交易,本质相同。当然,杠杆越高,意味着风险越大。2008年的金融危机,就是加杠杆加太疯玩儿脱的。


最近金融行业搞去杠杆,也就是因为金融机构太猖狂,杠杆一个劲儿往上加,用钱赚钱,用别人的钱赚钱,堆积了潜在巨大的风险。当然这个不是今天文章的主题,不展开。


用杠杆赚钱,本质上,就是用别人的钱来赚钱。


金融行业由于其信用中介的角色,由于其国家担保的事实地位,所以能方便地,以极低的成本,「借入」别人的钱,然后再用这些钱去套利。这样的方式,除了金融行业,还有哪个行业能做到?


3 .轻资产与低边际成本


这一点与互联网行业颇为相似。


在互联网行业,一个App服务100万用户,与服务1000万用户相比,成本并不会显著提升(除去市场运营等)。这个叫做边际成本为零,也就是新增一个用户耗费的成本为零。


在金融业,虽然不如互联网行业这么显著,但是也总体具有这个规律。最典型的,是资产管理行业。


一个基金经历管理1亿和管理10亿,可能多配置几个研究员交易员就够了,并不需要更多额外的投入。同样地,一个投行团队做一单融资额一亿和融资额十亿的交易,付出的成本也不会高太多。


其他行业就不一样。除了人力这种轻资产的投入,你还需要投入设备、技术、厂房、工具等等,这些要素的成本,往往会随着你的经营规模扩大成比例上升。


比如你去开学校搞培训,要增加收入,就要多开教学点,就要多租场地,多招老师。你的边际成本是不可能接近于零的,甚至随着管理半径扩大,边际成本还可能上升。


轻资产下的低边际成本,再结合上一部分提到的高杠杆,让金融行业扩张起来,也几乎没有太多的市场障碍(除了监管)。


搞金融的,都是全球套利。


一个资产管理公司,同时配置美国的股票,中国的股票,欧洲的地产,这些是非常常见的。除了金融行业,有哪个行业,可以如此方便地接入全球市场,利用全球市场的机会来赚钱?


轻资产另外一个重要的含义是,除了人,几乎没有其他要素来参与利润的分配。赚的钱,全都分给人这个要素了,所以金融行业的人,自然能赚到更多的收入。


4 .对个人有何启示


以上三点,是我认为金融行业能整体上赚到更多收入,最核心的原因。


对资源的掌握,使得金融行业占据了信息优势,这种信息优势,则直接转化成了信息不对称下的收入来源,最常见的是「中介费」,「渠道收入」等。


光有信息优势还不够,要把这种优势放大,需要低成本地加杠杆。如若不然,房地产中介怎么没有金融业赚得多? 因为它没办法持续或者低成本地加杠杆。金融行业低成本加杠杆的天然属性,让其可以方便地利用别人的钱,来为自己赚钱。


轻资产下的低边际成本,则保证了行业的扩张变得天然地更为容易。全球套利的金融市场,自然能提供更多的机会。轻资产结构,也自然保证了人员可以分到更多的经营成果。


不是每个人都有能力或者机遇先读个名校,进入金融行业,再逐步负责核心业务,但是每个人都可以弄懂金融行业为何赚了更多的钱。这背后,对应的是人人都可以学习的金融思维。



中国好几代人都被教育,劳动创造财富,实际上这是个大错特错的观念。如果劳动创造财富的话,富士康的工人,应该是天底下最富的人了。


在金融行业里同样如此,比的不是谁花了更多时间。在一个错误的方向上,可能你越努力,亏损就会越多,比如在牛市里做空。


财富的分配和创造,需要你构建属于自己的核心资源,掌握了资源的人,最终才会处于财富分配的最顶端。不然你以为公司招些不会干活的二代是傻还是啥?


掌握资源,利用信息不对称赚钱。是最高级的赚钱方式,也是无本万利的方式。


除此之外,要善于敢于加杠杆。


不是喊你去赌博,而是要学习懂得如何撬动身边的资源为我所用,这一点很多人都没有意识到。


大家的思维更多的是,我有10块钱,我只花5块,另外5块压在箱底。更可取的是,尤其是在年轻奋斗期,我有10块,我怎么可以撬动100块的资源为我所用。


最后,要构建资本化的收入,低边际成本的收入。



你可以抱怨自己运气不好,入错了行,所以没有搞金融的赚得多。但是你不能抱怨自己太懒,不愿学习,不愿改变思维习惯。


哪怕是搞金融的,没有金融思维,也难赚到大钱。不是搞金融的,有了金融思维,也可能财富自由。


金融思维不能直接转化成钱,但我相信,它是你提高「财商」的第一步,也是最重要的一步。


在互联网思维已成通俗词汇的今天,我们需要再回归商业的本质和经济的基本逻辑。从投资和资源配置角度看,什么样的生意是好生意?什么样的公司值得关注?


投行思维的意义:做资源配置者


1.世界上有三类人


第一,资源所有者


其实,资源是谁的不重要,关键要有资源配置权。


第二,资源配置者


在人类物质生产生活中,从事资源的投入-整合-运营-产出工作,或称资源玩家。


第三,资源出卖者


这类人本身就是被配置的资源或资源载体。


2.这个世界,看透本质的人,都是在玩资源配置的


政治家没有本钱,却可以动用全国资源,甚至影响全球资源流向;金融资本家和产业资本家运用少量资本,就可以借助金融体系支配大量别人的资产。


所以,资源名义上都是人民的,实际上都是资源配置者的。看一个人能量多大,关键是他能配置多少资源。


投行思维本质:宏观资源配置


1.概念(动态角度)——引导资源投向:从国家、产业、到企业


资源配置,即推动资源投向最有配置效率(利润率)的地方。空间上,表现为引导资源依次流入最有效率的国家和地区、最有效率的产业、最有效率的企业、最有效率的项目、最有效率的个人。


资本逐利,即是资本围绕资本增值率而流动,资本使用效率牵引着资本形成。投行思维的本质是宏观资源配置 (国家、产业、地区、企业)。项目、个人等微观领域资源配置则是运营层面的事情。


2.精髓(静态角度)——结构重组


投行思维的精髓是结构重组。结构重组,即对资源的种类、数量等时空分布进行调整,产生由“石墨”到“金刚石”的增值效果。


宏观重组,是全社会范围内进行的资源重组,比如国有经济重组;中观重组,是某行业或区域内部的资源重组,比如电力行业整合、上海地区资产重组;微观重组,是企业内部和企业之间的资产重组,即投行业务中的并购重组。


投行思维结构:五大要素、两种结构


1.五大要素


金子——可以取得丰厚资本回报的价值洼地


地图——取得丰厚回报的操作方法


自行车——金融技术、牵线搭桥等中介服务


你——客户或战略合作伙伴


我——投资银行家


2.两种结构


1)中介服务结构


即:我知道哪有金子,知道路(地图),忽悠你过去抢,卖给你地图和自行车。


比如,投行家会为客户描绘产业整合后的美好蓝图,鼓动客户实施并购战略,并为其设计交易结构,提供私募融资服务。


2)投资控股结构


即:我知道哪有金子,知道路(地图),忽悠你跟着我,给我自行车,我骑着去抢,分给你一点。


比如,一个投资控股公司董事长,设计了一个宏伟的商业模型和实施路径后,便开始寻找能提供局部资源的各类合作伙伴(公司或个人),并说服其加入自己的队伍,项目成功后,给其分成。


投行思维能力:四大能力


1.画图能力(目标+路径+时点)


优秀的投行家,编故事的能力极强,这是其核心竞争力。通过描绘一幅远方美景,告诉人们哪里可以投资成功,如何操作可以实现,在什么时候出手。最终效果是,使人心向往之,甘愿出钱卖力。


2.协调能力


并购项目,投行家作为总协调人,需要打理好与监管部门、地方政府、并购方、目标方、会计师事务所、律所、资产评估机构等各方关系,确保万无一失;具备投行思维、操盘投资控股公司的老总,对于每一步获取什么资源,相处到什么程度等,均能够做到掌控自如。


3.表达能力(文案+口头)


如何把故事讲的动听,让对方乐于接受,是一门艺术。与政府打交道,需要站在官方的立场,使用公文式的规范语言表达;与大型外资公司打交道,需要使用国际标准,通用语言表达;与性情豪放的民企老总,江湖大佬打交道,需要比他还江湖……总之,写文案,口头沟通,需要因人而异,长袖善舞。


4.金融能力


投行思维最终要体现在行动上。系统的资本经营意识、娴熟的并购技术、扎实的财务、法律知识,是投资银行家展现投行思维的必备基础。


投行思维的训练


思维方式,是一种长久的习惯,投行思维亦是如此。只有在实践中不断训练投行思维,才有可能理解到位。


具体而言,可以先从结构重组的微观角度入手,投身投资银行并购业务,纵横捭阖,或者打造投资控股公司,亲自控局,不断积累实战经验,归纳各种操作模式,把握人性冷暖,努力做到收放自如。


如果这一层面的事情做得游刃有余,又有使命感与好心情,可以切入结构重组的中观、乃至宏观领域,将投行思维发扬光大,致力于提升全社会资源配置效率。





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