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会议实录南湖互联网金融学院常务副院长邹传伟:区块链在中央银行数字货币和金融交易后清算中的应用(内附完整PPT)
发布来源: 南湖互联网金融评论 发布时间:2017-03-01

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邹传伟: 经济学博士,副研究员,南湖互联网金融学院常务副院长,哈佛大学肯尼迪学院梅森学者


发言实录:

邹传伟在12·25南湖互联网金融学会成立大会

暨第一次闭门研讨会上发言


目前,区块链在金融领域的应用主要涉及两个方面:一是中央银行发行的数字货币,二是金融交易完成后的清算环节。


中央银行发行的数字货币和比特币差别很大。它是中央银行直接向公众发行的电子货币,属于法定货币。中央银行可以给这种货币支付利息,实现非常重要的金融功能。中央银行发行的数字货币在支付功能上与商业银行存款之间有一定替代关系。从经济学上来看,中央银行发行数字货币其实不一定要采用区块链技术,但区块链提供的分布式帐本技术有助于维持系统的稳定性,对中央银行最具吸引力。从主流中央银行的角度来看,比特币网络耗费极大的工作量、计算量和电力,不是很经济。据英格兰银行《中央银行发行数字货币的宏观经济学》:“比特币每秒限制在7到10个交易,每小时约3500个交易,可能足以向中型城镇提供电子支付服务,但维持比特币网络的实际资源成本相当于整个国家经济的规模。Deetman(2016)估计,以当前的计算效率和增长率,比特币网络到2020年可能耗电15GW,相当于2014年丹麦的总耗电量[1]。”所以,中央银行更倾向于使用有准入限制的分布式帐本,比如交易验证者是事先确认的机构。


中央银行发行数字货币在经济学上会造成非常有意思的现象。首先,从理论上来说,中央银行可以对数字货币支付负利率,负利率的作用在于刺激经济发展。在2008年金融危机之后,很多中央银行把利率降到零,但由于纸币涉及零利率下限的问题,负利率很难被民众接受。但是中央银行发行的数字货币可以将利率降成负利率,这样对经济刺激的作用会更大。其次,中央银行发行的数字货币将改变现有支付系统,将来个人之间的支付清算可以直接在央行的资产负债表上进行。商业银行会变成比较纯粹的信贷经营机构,相当于狭义银行(Narrow banking)。这不仅改变商业银行在目前支付体系中扮演的特殊角色,还能改变商业银行大而不倒的情况,而这是金融危机之后全球都在关注的问题。


但是,目前中央银行发行数字货币还需要解决货币政策工具和金融稳定等方面的问题。例如,如何从目前的货币体系过渡到中央银行数字货币和商业银行存款并行的体系。在存款稳定性方面,会不会大量出现把存款从商业银行提取出来换成中央银行数字货币的现象,对商业银行有多大影响。目前这些问题尚待解决,需要不断推进。


区块链技术也将改变金融交易后清算流程。目前,金融交易后清算消耗大量时间和成本进行交易核对和确认,而区块链将有助于提高金融交易后清算效率。分布式账本使交易参与者可以获得唯一真实的账本副本,任何改动都会及时快速反应在账本中,简化对账工作。具体来说要实现以下三个目标第一,实现参考数据(包括股价和债券价格等)的一致性;第二,通过实时同步更新交易,实现交易的一致性;第三,实现复杂合约和衍生品合约等合约执行的一致性。目前,比较有前景的应用领域是信用违约互换(CDS)、股权掉期和外汇业务等场外衍生品业务。


总体来说,区块链应用前景很大,但区块链的不完美性也被逐渐认识。在实际应用中要扬弃区块链的若干特征,比如不再强调完全的匿名性。区块链不仅涉及技术问题,还涉及经济学的很多复杂问题,很多开放性的问题尚待讨论。



[1] John Barrdear, Michael Kumhof. The macroeconomics of central bank issued digital currencies. Bank of England. London. July,2016.


附件:区块链在金融基础设施中的应用



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